A股再次熔斷的推手分析

　　A股再次熔斷的推手到底是什么?

　　昨日，A股時(shí)隔兩天之后再次觸發(fā)熔斷，到底是何原因造成?市場(chǎng)如此恐慌，新實(shí)施的熔斷機(jī)制是推手?針對(duì)這兩個(gè)社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，北青報(bào)記者昨天進(jìn)行了多方采訪，

A股再次熔斷的推手分析

　　熱點(diǎn)1：到底是什么觸發(fā)A股再次熔斷?

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，最直接的原因就是1月8日到期的大小非減持禁令，管理層此前在股市首次觸發(fā)熔斷之后曾透露將有另行規(guī)定減持規(guī)則，但之后沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái)。

　　另外，盡管證監(jiān)會(huì)要求大股東們理性減持，但目前只有為數(shù)不多的公司響應(yīng)，這給市場(chǎng)帶來(lái)了不安定的因素。

　　歐美股市的大跌給市場(chǎng)帶來(lái)壓力，前晚美國(guó)三大股指普遍下跌均超過(guò)1%。離岸人民幣昨日早上延續(xù)此前三天跌勢(shì)，一度大跌逾650點(diǎn)至6.7600元，也是昨日股市暴跌的觸發(fā)點(diǎn)之一。雖然此后上演“V”字反轉(zhuǎn)行情，但此時(shí)A股已兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制，處于收盤(pán)狀態(tài)。

　　另外，注冊(cè)制實(shí)施進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，注冊(cè)制實(shí)施至少會(huì)引起小盤(pán)股大幅擴(kuò)容，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力。據(jù)相關(guān)媒體消息，注冊(cè)制具體實(shí)施方案或?qū)⒂诒驹侣涠āＷ蛉�，小盤(pán)股大量跌停，創(chuàng)業(yè)板跌幅高達(dá)8.58%，或與注冊(cè)制的利空有重要關(guān)聯(lián)。

　　周三國(guó)際油價(jià)的暴跌也被市場(chǎng)人士視為一大利空。周三國(guó)際油價(jià)雙雙跌破35美元/桶關(guān)口，重挫逾5%，為2004年以來(lái)首見(jiàn)。沙特和伊朗斷交事件令石油輸出國(guó)組織減產(chǎn)協(xié)議化為泡影，同時(shí)美國(guó)上周汽油庫(kù)存意外飆升，

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　　熱點(diǎn)2：熔斷機(jī)制是市場(chǎng)恐慌制造者?

　　在昨日A股在極短的時(shí)間內(nèi)連續(xù)觸發(fā)熔斷機(jī)制，多名市場(chǎng)人士認(rèn)為，起到作用基本上是助漲助跌，這跟原來(lái)讓市場(chǎng)冷靜的初衷相悖。相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。

　　西南證券研究發(fā)展中心分析師表示，一旦熔斷機(jī)制啟動(dòng)，抄底資金就無(wú)法再進(jìn)入股市，當(dāng)天的行情就被單向固化，市場(chǎng)越來(lái)越呈現(xiàn)單邊波動(dòng)的特征。

　　北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)黃嵩也公開(kāi)反對(duì)熔斷機(jī)制。黃嵩認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)有了10%的漲跌停板，設(shè)置指數(shù)熔斷機(jī)制的閾值最大不能超過(guò)10%，否則就永遠(yuǎn)不會(huì)觸發(fā)。在10%的范圍內(nèi)設(shè)置熔斷閾值，只能是既低又間隔小的閾值。從這個(gè)角度看，10%的漲跌停板制已是目前比較理想的熔斷機(jī)制，在此基礎(chǔ)上再加設(shè)指數(shù)熔斷機(jī)制，弊大于利。

　　另外，A股熔斷閾值的設(shè)置易引發(fā)“磁吸效應(yīng)”。磁吸效應(yīng)描述的是當(dāng)價(jià)格接近熔斷閾值時(shí)，熔斷閾值會(huì)像一塊磁鐵將價(jià)格加速吸向熔斷閾值的現(xiàn)象，其原因是投資者懼怕暫停交易導(dǎo)致的流動(dòng)性缺失而改變交易行為。中國(guó)熔斷機(jī)制的兩級(jí)閾值間隔僅為2%，遠(yuǎn)小于美國(guó)的6%和7%。過(guò)小的閾值間隔，加上磁吸效應(yīng)，使得原本是冷靜期的15分鐘暫停交易，反而成為恐慌期。

　　雖然多數(shù)市場(chǎng)人士不看好熔斷機(jī)制，但英大證券首席分析師李大霄表示，它本身其實(shí)就是防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)的，延緩漲跌時(shí)間，對(duì)市場(chǎng)影響并沒(méi)那么大，將股市下跌歸因于熔斷機(jī)制是很不客觀的，主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)本身的內(nèi)在邏輯。

　　李大霄稱，目前最重要的是穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，防止再度向下熔斷，對(duì)投資者信心造成重大打擊，關(guān)鍵是找到市場(chǎng)下跌的內(nèi)在原因，監(jiān)管層目前已經(jīng)開(kāi)始對(duì)癥下藥了。

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