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從代理成本看健全會(huì)計(jì)制度的作用
隨著現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展，企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，經(jīng)營(yíng)一個(gè)企業(yè)對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求越來(lái)越高，經(jīng)營(yíng)者所需要投入的精力也越來(lái)越多。初始的投資者將以更多的精力用來(lái)吸引新的投資者加盟本企業(yè)，將以更多的時(shí)間用在有關(guān)企業(yè)發(fā)展、壯大的戰(zhàn)略思考上。此時(shí)，具有現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)理念的所有者，將會(huì)選擇聘請(qǐng)外部經(jīng)理管理企業(yè)，而將自己從繁瑣的日常經(jīng)營(yíng)中脫身出來(lái)。這種社會(huì)分工從總體上來(lái)說(shuō)有利于效率的提高，并在一種良好的機(jī)制配合下，實(shí)現(xiàn)所有者和經(jīng)營(yíng)者雙贏的結(jié)果。但這種分工即兩權(quán)分離必然也會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)面效應(yīng)，就是代理成本的出現(xiàn)。
一、企業(yè)融資方式演變過(guò)程中產(chǎn)生的各種代理成本問(wèn)題
1.兩權(quán)分離以后產(chǎn)生的代理成本問(wèn)題
代理成本的產(chǎn)生就是所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離之后，所有者即股東希望經(jīng)理層按股東財(cái)富最大化的目標(biāo)盡力經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)。但由于經(jīng)理層本身不是股東，或持有股份比例小，往往從自身的利益出發(fā)從事企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理。比如通過(guò)在職消費(fèi)獲取除工資報(bào)酬外的額外收益，從而造成所有者利益受損。
Jesen和Meckling將代理關(guān)系定義為一種契約關(guān)系，在這種契約下，委托人(Principal)將某些決策權(quán)委托給代理人(Agent)，代理人以委托人的名義從事各種活動(dòng)。如果委托代理關(guān)系中的雙方都追求效用最大化，那么代理人就不可能完全按照委托人的利益行事。因此，委托人必須設(shè)計(jì)出一種合適的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制以限制代理人偏離委托人的行為，這就產(chǎn)生了監(jiān)督成本問(wèn)題。在有些情況下，委托人要求代理人支付一定的保證費(fèi)用以保證后者不從事對(duì)自己不利的行為，或者規(guī)定一旦代理人采取此種行為，必須向委托人作出賠償。但不管怎樣，委托代理關(guān)系總會(huì)產(chǎn)生監(jiān)督成本(Monitoring Costs)和保證成本(Bonding Costs)。我們將委托人福利的部分喪失也看作代理成本的一部分，稱之為“剩余損失”(Residual Loss)。通俗而言，代理成本就是所有者自己經(jīng)營(yíng)企業(yè)所能達(dá)到的收益和所有者雇傭經(jīng)理層經(jīng)營(yíng)自己的企業(yè)所能達(dá)到的收益之間的差額。代理成本往往還包括所有者為了監(jiān)督或額外激勵(lì)經(jīng)理層努力工作所花費(fèi)的成本。前面提到的設(shè)計(jì)一個(gè)良好的機(jī)制，實(shí)際上就是盡量降低但不能完全消除代理成本。
代理成本出現(xiàn)的一個(gè)重要原因就是所有者和經(jīng)理層之間存在著較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。經(jīng)理層在第一線從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，掌握著企業(yè)貨幣資金的流入流出，在一定的授權(quán)范圍內(nèi)負(fù)責(zé)企業(yè)內(nèi)部資源的配置，控制著企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用的支出。經(jīng)理層處于相對(duì)的信息優(yōu)勢(shì)，而所有者則處于信息劣勢(shì)。經(jīng)理層利用信息優(yōu)勢(shì)完全有可能為自己謀取額外利益。代理成本之所以出現(xiàn)還有一個(gè)內(nèi)在原因是經(jīng)理層并不持有企業(yè)股份，這會(huì)造成兩種后果：一是經(jīng)理層辛勤工作并取得了相當(dāng)卓著的業(yè)績(jī)，但由此產(chǎn)生的企業(yè)利潤(rùn)完全歸企業(yè)股東所有，而經(jīng)理層只能得到約定的報(bào)酬。這種付出和得到的不平衡很容易導(dǎo)致經(jīng)理層放棄積極經(jīng)營(yíng)企業(yè)的努力。二是經(jīng)理層“在職消費(fèi)”帶來(lái)的效用完全由經(jīng)理層享有，但支付“在職消費(fèi)”所需的高額成本則完全由企業(yè)股東承擔(dān)。這種得到和付出的不平衡極易導(dǎo)致經(jīng)理層侵蝕企業(yè)利益，為自己謀取福利而不承擔(dān)任何成本。
2.現(xiàn)代企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大增加了對(duì)外部債權(quán)融資的需求：逆向選擇和代理成本
隨著企業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，完全靠初始股東一人的投資已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。此時(shí)，初始股東有三種選擇可以滿足企業(yè)對(duì)資金的需求：一是實(shí)施增資擴(kuò)股策略，以吸引更多的外部股東(往往是中小股東)加入本企業(yè)，此時(shí)初始股東一般變成了內(nèi)部股東或控股股東；二是向商業(yè)銀行或發(fā)行債券籌措長(zhǎng)期債務(wù)資金；三是擴(kuò)股和借貸并行。無(wú)論采用哪一種方式，這些外部融資的出現(xiàn)必然會(huì)帶來(lái)與前述類似的委托——代理關(guān)系和代理成本的出現(xiàn)。
當(dāng)商業(yè)銀行將資金貸款給企業(yè)之后，希望企業(yè)努力經(jīng)營(yíng)以保證本金的安全性和利息回收的可靠性。但企業(yè)往往從自身利益最大化的角度出發(fā)，傾向于將銀行借貸資金用于較高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，高風(fēng)險(xiǎn)意味著可能的高回報(bào)，當(dāng)出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)時(shí)，銀行和企業(yè)所有者共同承擔(dān)損失。因此，作為債權(quán)人的商業(yè)銀行與作為債務(wù)人的企業(yè)之間存在著委托——代理關(guān)系，債務(wù)人處于信息優(yōu)勢(shì)，而債權(quán)人處于信息劣勢(shì)。
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