關(guān)于內(nèi)地中小企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市研究

李桂陵（湖北工學(xué)院工商管理系,湖北武漢４３００６８）

摘要介紹了國(guó)際創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展和香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市要求,提出了內(nèi)地中小企業(yè)赴香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市應(yīng)做的準(zhǔn)備工作。

關(guān)鍵詞創(chuàng)業(yè)板內(nèi)地中小企業(yè)上市研究

中圖分類(lèi)號(hào)Ｆ８３０．９１１

創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展概況

  第二板市場(chǎng)（ＳｅｃｏｎｄＢｏａｒｄ）是與市場(chǎng)板市場(chǎng)（ＭａｉｎＢｏａｒｄ或稱(chēng)第一板市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的概念,是指主板市場(chǎng)之外專(zhuān)為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的一個(gè)新市場(chǎng)。第二板市場(chǎng)的內(nèi)涵為服務(wù)于中小企業(yè)和新興公司,主要為其提供新的籌資渠道,并為風(fēng)險(xiǎn)資本提供出口。二板市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)、交易制度、監(jiān)管機(jī)制和對(duì)保薦人的要求等方面與主板市場(chǎng)都有顯著不同。在第二板市場(chǎng)掛牌上市的公司多為具有潛在成長(zhǎng)性的新興中小型企業(yè),其上市條件較主板市場(chǎng)略為寬松,因此,投資第二板市場(chǎng)有著相對(duì)主板市場(chǎng)而言更大的風(fēng)險(xiǎn)。香港新設(shè)立的第二板市場(chǎng),就被命名為“創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)”。

  國(guó)際上第二板市場(chǎng)的特點(diǎn)如下:（１）主要針對(duì)中小型企業(yè),其中最主要的是高科技企業(yè)。發(fā)展中國(guó)家主要針對(duì)本土中小企業(yè),而發(fā)達(dá)國(guó)家也向國(guó)外企業(yè)開(kāi)放。（２）較低的上市標(biāo)準(zhǔn),較低的交易成本。（３）大多采用自律的監(jiān)督管理模式。（４）基本上采用場(chǎng)外交易（ＯＴＣ）方式。（５）鑒于市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn),有明確條款規(guī)定,對(duì)投資者予以保護(hù)。如對(duì)信息披露、股東出售股權(quán)等都有較為明確的規(guī)定。國(guó)際上二板市場(chǎng)的發(fā)展是從７０年代開(kāi)始的,進(jìn)入９０年代后,隨著信息產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,二板市場(chǎng)在一些發(fā)達(dá)國(guó)家和新興工業(yè)地區(qū)迅速發(fā)展起來(lái),培育了一大批高科技跨國(guó)公司。其中最成功的當(dāng)然是二板市場(chǎng)的鼻祖———以培育微軟、英特爾、戴爾、康柏等世界級(jí)公司聞名于世的美國(guó)全面證券交易商自動(dòng)報(bào)價(jià)市場(chǎng),即ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)。其它相繼發(fā)展的二板市場(chǎng)還有法國(guó)的新興證券市場(chǎng)（ＮｏｕｖｅａｕＭａｒｃｈｅ）、比利時(shí)的ＥＡＳＤＡＱ市場(chǎng)、英國(guó)的另項(xiàng)投資市場(chǎng)（ＡＩＭ）,在亞洲則有日本的ＪＡＳＤＡＱ市場(chǎng)、臺(tái)灣的場(chǎng)外證券市場(chǎng)（ＲＯＳＥ）、新加坡的ＳＳＥＤＡＱ市場(chǎng)和馬來(lái)西亞的ＭＥＳＤＡＱ市場(chǎng)等。這些新興市場(chǎng)有的采用附屬市場(chǎng)模式;有的采用獨(dú)立于主板市場(chǎng),具有獨(dú)立交易管理系統(tǒng)和監(jiān)管機(jī)制的獨(dú)立市場(chǎng)模式。ＮＡＳＤＡＱ和香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)即屬后者。

  我國(guó)一些網(wǎng)絡(luò)公司目前也正致力于從這些新興市場(chǎng)上籌集風(fēng)險(xiǎn)資金。中華網(wǎng)（ｗｗｗ．ｃｈｉｎａ．ｃｏｍ）已經(jīng)于１９９９年７月在美國(guó)ＮＡＳＤＡＱ上市,收獲不菲,成功募集資金９５００萬(wàn)美元。中貿(mào)網(wǎng)也于１９９８年在美國(guó)ＯＴＣ市場(chǎng)上市,１９９９年４月又在德國(guó)的ＯＴＣ市場(chǎng)上市,其它像新浪網(wǎng)、搜狐、中經(jīng)網(wǎng)等國(guó)內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)公司也正在籌備上市。

  第二板市場(chǎng)由于在其上市的企業(yè)具有高成長(zhǎng)性,而正在成為一個(gè)具有無(wú)限成長(zhǎng)潛力的資本市場(chǎng)。以美國(guó)的納斯達(dá)克ＮＡＳＤＡＱ市場(chǎng)為例:早在１９９４年該市場(chǎng)交易額就超過(guò)倫敦證券交易所和東京證券交易所。目前,ＮＡＳＤＡＱ在上市公司數(shù)量、成交量、市場(chǎng)表現(xiàn)、流動(dòng)比率、機(jī)構(gòu)持股比率等方面都超過(guò)了美國(guó)的證券主板市場(chǎng)———紐約交易所ＮＹＳＥ,成為美國(guó)發(fā)展最快的證券市場(chǎng)。１９９０年———１９９７年７年間,ＮＡＳＤＡＱ的交易額增長(zhǎng)了８９１%,紐約交易所的交易額增長(zhǎng)了３３６%,倫敦證券交易額增長(zhǎng)２６６%,巴黎證券交易所的交易額增長(zhǎng)２４２%,德國(guó)證券交易所的交易額

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