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論債權轉股權的緣由及途徑
論債權轉股權的緣由及途徑
□文／陳志斌(南京大學國際商學院,江蘇南京２１００９３)
［摘要］本文通過分析企業(yè)高負債的成因及影響,論述債權轉股權的意義及不足,探討金融資產管理公司股權的出路。
［關鍵詞］債權轉股權;資產負債率;股權出路
［中圖分類號］Ｆ８３０ ９１［文獻標識碼］Ｂ［文章編號］１００４-１５１６(２０００)０２-００１１-０２［收稿日期］１９９９-１２-２１
［作者簡介］陳志斌,男,南京大學國際商學院經濟系碩士研究生。
國有企業(yè)的大量負債不僅影響了企業(yè)自身的發(fā)展,而且造成了銀行資產的大量沉淀,潛伏引發(fā)金融風險的危險因素。為此理論界和實務界提出債權轉股權,對此我們加以探討。
所謂債權轉股權是以國有商業(yè)銀行組建的金融資產管理公司作為投資主體,將商業(yè)銀行原有的不良信貸資產轉為金融資產管理公司對企業(yè)的股權以及國家開發(fā)銀行對企業(yè)的股權。這不是將企業(yè)的債務變?yōu)閲屹Y本金,不是“貸改撥”,更不是將企業(yè)的債務一筆勾銷,而是把銀行與企業(yè)之間原來的債務關系,轉變?yōu)榻鹑谫Y產管理公司和國家開發(fā)銀行與企業(yè)之間的持股與被持股或控股與被控股的關系,由原來的還本付息轉變?yōu)榘垂煞旨t。
一、高負債的危害,債轉股的意義
國有企業(yè)背著沉重的債務包袱進入市場,面對市場的風風雨雨顯得格外的步履維艱。經統(tǒng)計,在滬深兩地上市公司中,資產負債率超過６５%以上的公司有１０２家,其中資產負債率在６５%至８０%的有８１家,資產負債率在８０%至１００%的有１７家,資產負債率超過１００%的有ＰＴ渝汰白、ＳＴ白云山、ＰＴ農商社等４家。在資產負債率較高的公司中,ＳＴ公司和ＰＴ公司占絕大多數(shù)(詳見下表)。
過高的負債至少具有以下危害:一是影響企業(yè)經營業(yè)績,侵蝕企業(yè)凈利潤,加大了企業(yè)財務風險,一部分老企業(yè)甚至每年的生產利潤還不足以抵付當年的債務利息。渝汰白就是其中較為典型的一例。１９９８年底,該公司負債高達１２億元,盡管目前企業(yè)產銷兩旺,但每季度二個多億的產值所獲取的利潤連利息都難以還清,更不用說還本了【注】；二是導致了銀行壞帳率的提高,容易形成金融風險。這些不良資產對國有專業(yè)銀行向真正意義上的商業(yè)銀行轉變構成了雙重障礙,三高的負債率也往往成為企業(yè)進行資產重組最大的障礙,有意進行資產重組的企業(yè)將望而卻步。
通過債轉股可以較好消除以上的不良影響,債轉股對國家、企業(yè)、銀行、金融資產管理公司各方面都有深遠意義:
對于國企來說,實施債轉股,一是有利于優(yōu)化企業(yè)資產結構,降低資產負債率,降低財務風險。符合債轉股條件的企業(yè),可以重分利用這一大好機遇。
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