試論財務管理的基本原則

財務管理是有關創(chuàng)造財富的決策科學。作為一門應用學科，它有其自身的理論和規(guī)律性，但構成其理論和方法基礎的主要有以下九個基本原則。

　　原則一：風險與收益對稱，額外風險需要額外收益補償

　　一些人以儲蓄進行投資并得到回報，另有一些人愿意放棄未來的消費機會而在現(xiàn)在消費。假設面對不同的投資機會，我們應把錢投到哪兒呢？首先，投資者由于延遲消費，會要求比預期的通貨膨脹率更高的收益率，否則他們會提前購買目前不需要的產(chǎn)品或投資于那些能保值增值的資產(chǎn)。如儲蓄將導致購買力下降，那么推遲消費是不明智的，這是因為風險與收益不對稱。其次，不同投資項目的風險與收益是各不相同的。由于高風險項目的預期收益比較高，所以有些人就會投資風險高的項目，以得到比預期收益率更高的投資回報。第三，這里所講的收益只能是預期收益而不可能是實際收益。額外的風險應當由額外的收益來補償，這就是公司債券利率高于政府債券利率的原因所在。

　　原則二：貨幣的時間價值

　　財務管理最基本的觀念是貨幣具有時間價值，但并不是所有的貨幣都具有時間價值，貨幣只有被當作資本投人生產(chǎn)流通才能變得更有價值。在經(jīng)濟學中貨幣時間價值是用機會成本表示的。運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應予接受，反之則應拒絕。為把未來收益和成本折現(xiàn)，必須確定貨幣機會成本的大小或利率高低。具體的利率是權衡風險后決定的。因此，風險投資的收益應當高于無風險投資的收益。如購買股票的風險肯定大于將貨幣存入銀行的風險，因而，股票投資收益率必定高于存款收益率。

　　原則三：衡量價值的是現(xiàn)金流量

　　現(xiàn)金流量是公司收到并可用于再投資的現(xiàn)金。而按照權責發(fā)生制核算的會計利潤是公司賺得的收益而不是手頭可用的現(xiàn)金。公司的現(xiàn)金流和會計利潤的發(fā)生往往是不同時的�，F(xiàn)金流反映了收支的真實發(fā)生時間，因而比會計利潤更能衡量公司價值。

　　原則四：只有增量現(xiàn)金流才是相關的

　　并非所有的現(xiàn)金流都是增量。這里所講的增量現(xiàn)金流是指新項目上馬后的現(xiàn)金流與原項目現(xiàn)金流之間的差額，反映了該決策的真實影響。當然，增量觀念不能局限在現(xiàn)金流上，而應當從增量這個角度考察決策產(chǎn)生的一系列影響，如收入、成本、稅金等。

　　原則五：利潤特高的項目在競爭市場上是不能長久存在的

　　財務管理的目標是要創(chuàng)造財富。因此，投資評估和決策時的重點是預測現(xiàn)金流量，確定投資項目的收益，并評估資產(chǎn)和新的投資項目的價值。

　　在競爭市場上極高的利潤不可能長期存在。在這種情況下，發(fā)現(xiàn)收益高于平均收益率的項目十分關鍵。競爭雖然增加了發(fā)現(xiàn)的難度，但可以采取以下措施減少市場競爭：一是使產(chǎn)品具有獨特性。產(chǎn)品的獨特性使其與其他產(chǎn)品相區(qū)別，可使產(chǎn)品價格抬高從而增加利潤。無論產(chǎn)品的獨特性源于廣告、專利、服務還是質量，只要產(chǎn)品和同類產(chǎn)品的區(qū)別越大，競爭的優(yōu)勢就越大，實現(xiàn)高利潤的可能性也越大。二是降低產(chǎn)品成本。規(guī)模經(jīng)濟和成本低廉可有效地阻止新廠家的進入從而減少競爭，也能使利潤達到較高。

　　原則六：市場是靈活的、價格是合理的——有效的資本市場

　　財務

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