怎樣從現(xiàn)金流透視上市公司的利潤質(zhì)量論文

　　近幾年來，審計結(jié)果表明，被檢查的上市公司的會計信息整體質(zhì)量仍不高，上市公司違規(guī)問題主要集中在隨意改變會計要素的確認標準和計量方法、人為操縱利潤、長期投資管理混亂以及合并會計報表編制不規(guī)范等等。作者試圖從現(xiàn)金流的視角，對上市公司的利潤及利潤質(zhì)量做一些探討。便于綜合研究和判別上市公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，以達到識別上市公司財務(wù)信息真?zhèn)蔚哪康摹?/p>

　　上市公司財務(wù)信息造假的具體表現(xiàn)

　　上市公司會計造假表現(xiàn)為公司的財務(wù)數(shù)據(jù)不能真實反映公司財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及現(xiàn)金流量，從而導(dǎo)致會計信息嚴重失真。其具體表現(xiàn)為:采用法律或會計準則等行政法規(guī)所不允許的違法行為;利用會計政策、會計估計的變更進行調(diào)節(jié)利潤;利用關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)置換等操縱利潤;關(guān)聯(lián)交易的非貨幣性交易的貨幣化操縱利潤;利用銷售調(diào)整增加本期利潤;利用費用的攤銷或混淆資本性支出、收益性支出降低本期費用;利用其他應(yīng)收款科目減少費用的提取以及利用非經(jīng)常性損益來粉飾業(yè)績等等。

　　無論上市公司會計人員造假手段多高明、多高超、多隱蔽，都會露出蛛絲馬跡，必有破綻可尋。筆者認為從上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量高低等，來綜合研究和判別公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，便于初步判斷上市公司是否有作假賬的可能性。

　　從現(xiàn)金流看上市公司利潤質(zhì)量

　　從現(xiàn)金流看上市公司利潤質(zhì)量，筆者認為我們可以從利潤的構(gòu)成、利潤的真實性、利潤的穩(wěn)定性以及利潤的變現(xiàn)性等方面著手，進行深入剖析。

　　利潤的構(gòu)成:利潤的來源可以分為經(jīng)營性利潤和非經(jīng)營性利潤，經(jīng)營性利潤源源不斷的流入，是公司的主營業(yè)務(wù)利潤，是持續(xù)性利潤;非經(jīng)營性利潤的來源是暫時性的或者是偶然性的，是非持續(xù)性利潤。利潤的持續(xù)性越強，利潤質(zhì)量就越高，反之，利潤質(zhì)量就越低。其評價指標為:

　　營業(yè)利潤占利潤總額比重=營業(yè)利潤÷利潤總額。利潤總額是由營業(yè)利潤、投資凈利潤、營業(yè)外收支凈額構(gòu)成。營業(yè)利潤是持續(xù)性利潤，營業(yè)外收支凈額是非持續(xù)性利潤，而投資凈利潤既可能是持續(xù)性利潤、又可能是非持續(xù)性利潤。營業(yè)利潤占利潤總額比重越高，公司利潤的持續(xù)性可能就越強，利潤質(zhì)量就越高。反之，利潤質(zhì)量就越低。

　　主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額比重=主營業(yè)務(wù)利潤÷利潤總額。主營業(yè)務(wù)利潤是公司主營業(yè)務(wù)活動中所實現(xiàn)的利潤，是企業(yè)凈利潤的主要源泉，是企業(yè)綜合素質(zhì)和競爭能力的充分體現(xiàn)，因此該指標是衡量利潤質(zhì)量的高低的重要參考指標，也可以使會計信息使用者更準確地把握公司利潤質(zhì)量，連續(xù)的考察可以判斷公司未來發(fā)展前景。

　　利潤的真實性:利潤的真實性必須以客觀的實際發(fā)生的經(jīng)濟業(yè)務(wù)進行核算，在核算中必須嚴格遵循會計制度和會計準則，做到內(nèi)容真實、數(shù)字準確、資料可靠，真實地反映公司的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，它是利潤質(zhì)量的基礎(chǔ)。其評價指標為:

　　凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量÷凈利潤。凈利潤是在權(quán)責發(fā)生制下核算的經(jīng)營成果，當期實現(xiàn)利潤中，由于公司的銷售方式、信用政策的改變、會計政策的調(diào)整、會計估計的變更以及利用“資產(chǎn)置換”等產(chǎn)生一部分利潤，可能有相當部分未收回現(xiàn)金;而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是在收付實現(xiàn)制下的經(jīng)營成果，真實地反映現(xiàn)金凈流量。該指標可大體上反映會計利潤的現(xiàn)金保障水平，該比值越高利潤質(zhì)量越好。若該指標比值太小，則應(yīng)關(guān)注公司利潤的真實性，是否有人為的操縱利潤之嫌。例如:ST銀廣夏2000年年報顯示，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額為1.24億元，凈利潤4.17億元，凈利潤現(xiàn)金比率僅為0.29，說明該公司凈利潤的現(xiàn)金保障水平較差，利潤的真實性、可靠性、利潤質(zhì)量也較差;ST紅光利用會計政策的調(diào)整、會計估計的變更，虛構(gòu)產(chǎn)品銷售收入，改變固定資產(chǎn)折舊方法，虛增產(chǎn)品庫存等手法將1996年年度的實際虧損1.3億元虛報為盈利0.54億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量并未增加，只是虛增利潤而已，利潤的真實性、可靠性、利潤質(zhì)量同樣較差，而且是嚴重造假的違法行為。

　　凈利潤營運指數(shù)=經(jīng)營凈利潤÷凈利潤=(凈利潤-非經(jīng)營利潤)÷凈利潤。凈利潤包括經(jīng)營凈利潤和非經(jīng)營凈利潤。經(jīng)營性凈利潤是公司主營業(yè)務(wù)利潤，是持續(xù)性利潤;非經(jīng)營凈利潤表現(xiàn)為證券交易，資產(chǎn)的處置取得的，屬于非持續(xù)性的利潤。該指標越高，表明公司凈利潤質(zhì)量越高;反之，表明公司利潤對非經(jīng)營利潤依賴程度較高，凈利潤的穩(wěn)定性和質(zhì)量較差。通過凈利潤營運指數(shù)的歷史比較，可以評價一個公司的利潤質(zhì)量。例如，2001年12月申請破產(chǎn)的安然公司，從1997年開始凈利潤逐年大幅上升，而經(jīng)營利潤1996年營業(yè)利潤率為21.15%，到2000年已跌至6.22%，2001年第一季度只有1.59%，呈逐年下降趨勢，說明該公司的利潤越來越依靠證券交易和資產(chǎn)處置。

　　利潤的穩(wěn)定性:利潤的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個會計年度利潤水平變動的波幅及趨勢，取決于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等穩(wěn)定性。公司的管理者可以通過各種手段以達到操縱一時利潤的目的，但卻很難在幾個會計年度維持較高的利潤水平，也很難在經(jīng)營活動中產(chǎn)生較大的現(xiàn)金凈流入量。其評價指標為:

　　利潤期限比率=本年度利潤額÷相關(guān)分析期年度平均利潤額。該指標可以揭示本年度利潤水平波動幅度，若波動幅度較大，說明利潤穩(wěn)定性較差，利潤質(zhì)量可能較低，應(yīng)引起關(guān)注。例如:根據(jù)ST銀廣夏1999年年報，當年前所未有的實現(xiàn)每股盈利0.51元，而2000年年報業(yè)績再創(chuàng)“奇跡”，在股本擴大一倍的基礎(chǔ)上，每股盈利0.827元，利潤波幅異�！，F(xiàn)已查實ST銀廣夏1998、1999、2000年分別虛增利潤1776萬元、17782萬元、56704萬元。而經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的凈流量卻很低。

　　現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量÷現(xiàn)金流入總量�，F(xiàn)金流入總量包括經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量。該指標比率越高，說明公司通過自身經(jīng)營實現(xiàn)現(xiàn)金能力越強，利潤的穩(wěn)定性較強、利潤質(zhì)量較好;該指標比率越低，說明公司通過經(jīng)營活動實現(xiàn)現(xiàn)金能力較差，過分依賴投資和籌資活動來獲得現(xiàn)金，說明公司財務(wù)基礎(chǔ)和獲利能力持續(xù)性較弱，利潤的質(zhì)量較差。例如:韶鋼松山2004年年報應(yīng)收賬款為11.86萬元，貨款回收率100%以上，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入量占公司現(xiàn)金流入總量的81%，說明公司通過自身經(jīng)營實現(xiàn)現(xiàn)金能力越強，利潤的穩(wěn)定性較強、利潤質(zhì)量較好。

　　利潤的變現(xiàn)性:利潤的確認是在權(quán)責發(fā)生制和會計分期的基礎(chǔ)上，將某一會計期間的收入與其相關(guān)的成本、費用相配比核算得出

　　的公司經(jīng)營成果。由于權(quán)責發(fā)生制與收付實現(xiàn)制的差異，利潤的多少并不一定等同于現(xiàn)金凈流入的多少，只有當應(yīng)計的現(xiàn)金凈流入成為實際的現(xiàn)金凈流入時，才能表明利潤的真正實現(xiàn)。利潤的現(xiàn)金保障性，是判斷公司實現(xiàn)利潤質(zhì)量高低極為重要的參考指標。其主要指標為:

　　銷售收現(xiàn)比率=銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金÷主營業(yè)務(wù)收入凈額。該指標反映公司銷售的收現(xiàn)水平，該比率大于1，說明應(yīng)計現(xiàn)金流入轉(zhuǎn)化為實際現(xiàn)金流入的能力越強，收入質(zhì)量越好;反之，該比率小于1，說明應(yīng)收款項增多，變現(xiàn)收入低， 可能有虛增收入，達到虛增利潤的目的。例如:ST銀廣夏2000年年報顯示，銷售商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金近5.78億元，銷售商品總額9.09億元，銷售收現(xiàn)比率為0.64。現(xiàn)已查明ST銀廣夏通過偽造與德國誠信公司貿(mào)易萃取產(chǎn)品訂貨協(xié)議及出口報關(guān)單，虛掛應(yīng)收賬款，虛增收入，達到虛增利潤的目的，根本談不上什么現(xiàn)金的保障性。

　　現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷經(jīng)營所得現(xiàn)金(經(jīng)營活動凈利潤+非付現(xiàn)費用)若該指數(shù)小于1，說明一部分利潤尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物和債權(quán)形態(tài)，而實物和債權(quán)風險大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質(zhì)量低于已收現(xiàn)的利潤;也說明營運資金增加了，反映公司為取得同樣的利潤占用了更多的營運資金，取得利潤代價增加了，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。例如:深中集2004年報雖然每股收益2.37元，但是公司的每股應(yīng)收賬款高達4.85元，現(xiàn)金營運指數(shù)卻為0.4左右。說明該公司一部分利潤尚沒有取得現(xiàn)金，停留在實物和債權(quán)形態(tài)，而實物和債權(quán)風險大于現(xiàn)金，因此未收現(xiàn)的利潤質(zhì)量低于已收現(xiàn)的利潤，同樣的利潤代表著較差的業(yè)績。

　　上市公司利潤質(zhì)量的高低，可以從不同的角度來研究判別。從現(xiàn)金流的視角對上市公司的利潤及利潤質(zhì)量做出比較和分析，可以很好地評價上市公司生存發(fā)展、財務(wù)狀況以及理財能力。通過上市公司現(xiàn)金流量信息，來比較和分析公司利潤的構(gòu)成、利潤的真實性、可變性以及變現(xiàn)性，更能綜合研究判別上市公司實現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，達到識別上市公司財務(wù)信息真?zhèn)蔚哪康摹?/p>

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