航運企業(yè)經營效率因素論文

　　一、股權集中度（SCR）

　　本文的股權集中度定義為一定時期內該企業(yè)前十大股東所持股票的比例。因為從股票的占有程度上我們可以看出該企業(yè)產權的變化狀況，一般而言，股權集中度越高，該企業(yè)的產權就越穩(wěn)定，這樣股東就越有動力實行對該企業(yè)的權利，從而加強對企業(yè)的監(jiān)督，提高企業(yè)決策的效率和科學性。如果前十大股東所占的股權比較小，那么該企業(yè)的產權結構就不穩(wěn)定，可能出現重大股權改變，這將給企業(yè)的日常經營帶來影響。我們選取該指標主要就是為了檢測一下產權穩(wěn)定性對企業(yè)效率的影響，因此將股權集中度作為一個影響因素。2。數據來源本文研究的樣本期間為2002年~2011年，樣本期間內所有數據均來自于證券交易所及各個航運公司的年報，可以保證數據的權威性及可靠性。

　　二、實證研究

　　1Tobit回歸

　　筆者前期研究成果表明，我國上市航運企業(yè)2002年~2011年的技術效率如下表，在此基礎上，運用Tobit模型進行實證研究。 將各個企業(yè)技術效率值作為因變量，將上述選取的5個影響因素作為自變量，設定Tobit模型，其表達式為：EFIit=C+β1GDPit+β2SEit+β3HCit+β4DEBTit+β5SCRit+εit模型中，因變量EFI代表每一家上市航運企業(yè)的技術效率值TE。自變量GDP我們取各年的國內生產總值；SE為企業(yè)的規(guī)模，我們取總資產的對數；HC為企業(yè)的人力資本，取本科及以上學歷員工所占總人數的百分數；DEBT為企業(yè)年度資產負債率；SCR為股權集中度，取前三大股東持股比例。C為常數項，β1、β2、β3、β4、β5為各自變量的回歸系數，εit為殘差項，i代表企業(yè)數（i=1，2，3……15），t代表時期（t=2002，2003……2011）。

　　2回歸結果分析

　　（1）國內生產總值與上市航運企業(yè)經營效率為顯著正相關關系，GDP意味著國家宏觀經濟狀況，而GDP與上市航運企業(yè)經營效率正相關則說明宏觀經濟環(huán)境對上市航運企業(yè)經營效率具有積極的促進作用。宏觀經濟狀況良好，則上市航運企業(yè)經營效率較高，當宏觀經濟遭受巨大沖擊時，上市航運企業(yè)的經營效率也會出現下滑，例如，2008年的金融海嘯對各國的實體經濟都造成了重創(chuàng)，航運企業(yè)作為國際貿易發(fā)展的衍生產業(yè)，經營效率也出現了一定程度的下滑。仔細探究其中的關聯(lián)，本文認為當宏觀經濟處于低迷狀態(tài)時，各國國內消費水平下降，這不僅會抑制實體商品市場的需求量，而且對服務性產業(yè)的需求也會大幅減少。而航運企業(yè)面對危機造成的總需求巨幅減少，卻不能撤掉其服務，只能堅持虧本經營，這便導致上市航運企業(yè)的成本支出相對提高，利潤額下降，從而效率便隨之下滑。因此，外圍宏觀經濟對上市航運企業(yè)經營效率具有重要影響，而且呈現出正相關性。

　　（2）企業(yè)規(guī)模對上市航運企業(yè)經營效率的影響為顯著負相關。對于航運企業(yè)，企業(yè)規(guī)模越大不一定意味著市場勢力越大，相反，企業(yè)規(guī)模的擴大還會導致成本支出增加。過去的幾年，很多上市航運企業(yè)如中海海盛、天津港、長航油運等因為規(guī)模的盲目擴張而導致企業(yè)收益大幅下降甚至虧損。分析其原因主要有兩方面，一是航運企業(yè)之間的服務差異化程度很小，而且當地航運企業(yè)往往收發(fā)貨更快，價格更低，規(guī)模的擴大競爭優(yōu)勢不明顯。二是許多地區(qū)存在地方行政壟斷，政府更加趨向于保護本地企業(yè)的發(fā)展，對本地企業(yè)來說等于獲得了較大的競爭優(yōu)勢，而外來擴張的航運企業(yè)便處于劣勢地位。所以，航運企業(yè)應該注重經營管理水平的提高，遵循利潤最大化原則，根據自身特點對企業(yè)規(guī)模進行理性選擇，規(guī)模大的航運企業(yè)不一定有效率。

　�。�3）人力資本對上市航運企業(yè)經營效率的影響為正相關。隨著我國改革開放的深入，我國的國際化程度越來越高，以往的航運員工綜合素質水平普遍較低，通過人數規(guī)模來盈利，但是隨著世界經濟的發(fā)展，這很難再適應國際化的需要，因此哪個航運企業(yè)能最先擁有素質優(yōu)秀的員工，其便掌握了國際航運的主動權。盡管目前來看人力資本的效果還并不顯著，但是隨著航運企業(yè)管理經驗的不斷成熟，對每個員工創(chuàng)造價值的能力的不斷提高，人力資本將會在國際航運的各個方面發(fā)揮越來越重要的作用。企業(yè)今后的發(fā)展不能只依靠人多力量大，更多的是向管理要效率。

　�。�4）資產負債率與上市航運企業(yè)經營效率呈顯著的負相關。分析其中的原因，負債率過高往往經營壓力較大，這將影響到企業(yè)的日常決策，因為負債率高了企業(yè)便不能保證資金的流動性良好，當面對投資決策的時候，為了維持適度的流動性，航運企業(yè)就不得不放棄部分盈利。因此，資產負債率與上市航運企業(yè)的經營效率成顯著負相關。從整個航運企業(yè)的經營管理的目的來說，良好的流動性跟盈利性都是必需的，但是兩者的矛盾性要求我們分清主次，維持合理的流動性只是實現盈利的手段，所以上市航運企業(yè)應該保持適度的資產負債率。

　�。�5）股權集中度指標未通過z檢驗，說明股權集中度對上市航運企業(yè)經營效率的影響很小。我們往往認為股權集中度越高，在做各項決策時越及時、有效，從而更容易抓住市場機會，取得更好的效益，企業(yè)的經營效率就越高，而股權集中度低的航運公司，因為各個股東之間都有一定的影響力，而又沒有一股絕對性的影響力，因此企業(yè)的決策往往顯得比較復雜，企業(yè)內各方利益博弈的同時，機會也會喪失，對企業(yè)的經營產生負面影響。但是通過檢驗我們發(fā)現結果并不是這樣的，本文認為，股權集中度并不會對上市公司的日常經營產生太大影響，擁有公司的所有權不一定擁有直接控制權，企業(yè)經營效率的高低很大程度上還是取決于企業(yè)的高管，只要高管成員不變，對上市航運企業(yè)的經營效率是不會產生影響的。

　　三、結論及建議

　　在我國15家上市航運企業(yè)2002年~2011年間經營效率的基礎上，運用Tobit模型對上市航運企業(yè)經營效率的影響因素作了實證分析，研究表明：GDP與上市航運企業(yè)經營效率正相關，說明宏觀經濟環(huán)境對上市航運企業(yè)經營效率具有積極的促進作用而且呈現出正相關性。企業(yè)規(guī)模與上市航運企業(yè)經營效率為弱負相關，許多航運企業(yè)盲目的擴大規(guī)模而不能合理利用現有的資源，一旦出現經濟動蕩，往往引發(fā)資金鏈斷裂，導致巨虧。人力資本與上市航運企業(yè)的經營效率成弱正相關，而且今后人力資本的作用會繼續(xù)顯現出來。資產負債率對提高上市航運企業(yè)的經營效率有顯著的負相關關系。股權集中度對上市航運企業(yè)經營效率的影響很小，擁有公司的所有權不一定擁有直接控制權。

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