向量自回歸檢驗生產(chǎn)成本和消費水平傳導論文
摘要：本文運用基于向量自回歸（VAR）模型的Granger因果關(guān)系檢驗，對我國生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導機制進行分析。首先，考慮貨幣政策傳導機制的影響，得出從長期來看，生產(chǎn)者價格是消費者價格的單向Granger原因；其次，運用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)者價格是消費者價格最重要的影響因素。這可能意味著，從長期看，影響國內(nèi)通貨膨脹的因素供給方的作用相對要大于需求方。最后，對貨幣供給沖擊效應(yīng)進行再檢驗，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)出（GDP）最先對貨幣供給沖擊做出反應(yīng)，價格水平隨后做出反應(yīng)，但是對價格水平的效應(yīng)將持續(xù)更長時間。
關(guān)鍵詞：價格傳導機制；貨幣政策傳導機制；Granger因果關(guān)系檢驗
一、引言
生產(chǎn)者價格與消費者價格之間的傳導機制問題一直受到學術(shù)界的關(guān)注。消費者價格指數(shù)（CPI）是衡量通貨膨脹（或緊縮）程度的一個重要指標。CPI反映了居民的生活成本，生產(chǎn)者價格指數(shù)則反映了企業(yè)的生產(chǎn)成本。根據(jù)經(jīng)濟理論，一般把生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）作為消費者價格指數(shù)的先導指標，而CPI對PPI也有反饋機制。究竟這種傳導機制是如何作用的，國內(nèi)外學者做了大量的研究，但結(jié)論不盡相同。
Cushing和McGarvey[1]對美國的價格傳導機制的實證分析表明，從生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導機制比從消費者價格到生產(chǎn)者價格的傳導機制更重要。ToddE。Clark[2]全面分析了生產(chǎn)者價格對消費者價格的傳導機制的各種可能原因，并且運用回歸分析和向量自回歸（VAR）模型對美國數(shù)據(jù)做了實證分析，得出從生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導機制比較微弱的結(jié)論。Caporale等[3]對G7國家的生產(chǎn)者價格和消費者價格傳導機制進行研究，考慮了由貨幣政策傳導機制（transmissionofmonetarypolicy）引起的因果關(guān)系，使用了Toda和Yamamoto（1995）介紹的適用于不穩(wěn)定系統(tǒng)的因果關(guān)系檢驗方法檢驗CPI和PPI之間的Granger因果關(guān)系，得到有效的檢驗結(jié)果。
從近期國內(nèi)文獻看，這方面的研究主要選擇了以下幾個角度：
第一種是從價格傳導機制是否發(fā)生變異的角度分析。劉敏等[4]利用相關(guān)分析和回歸分析，從多個角度對山東省居民消費價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）（包括生產(chǎn)資料價格指數(shù)和生活資料出廠價格指數(shù)）與原材料、燃料及動力購進價格指數(shù)之間的關(guān)系做了分析，其結(jié)果表明，PPI和CPI間具有較高的線性相關(guān)關(guān)系；PPI對CPI的影響有明顯的滯后期，但是PPI的上漲最終勢必會傳遞到CPI上；從長期來看，PPI的波動幅度一般大于CPI的波動幅度，但是兩者總的變動方向往往是一致的或接近的，也就是說所謂的價格傳導機制變異從數(shù)據(jù)上得不到證實。何新華[5]分析了不同價格指數(shù)間的區(qū)別及聯(lián)系，通過仔細觀察各價格指數(shù)的變化情況以及使用中國宏觀經(jīng)濟季度模型（China_QEM）建立了工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料購進價格指數(shù)間的誤差修正模型，得出上下游工業(yè)的價格傳導規(guī)律并未發(fā)生變異的有益結(jié)論。
第二種是研究價格傳導機制的長短期動態(tài)關(guān)系。張延群[6]采用二階單整協(xié)整向量自回歸模型構(gòu)造了居民消費價格指數(shù)、商品零售價格指數(shù)、工業(yè)品出廠價格指數(shù)和原材料、燃料、動力購進價格指數(shù)間的長期動態(tài)關(guān)系。該模型的分析表明，從長期看，CPI決定了系統(tǒng)中價格指數(shù)的長期趨勢；并且建立了各指數(shù)間的一階單整協(xié)整向量自回歸（I（1）CVAR）模型分析指數(shù)間的短期關(guān)系。從短期來看，原材料、燃料及動力購進價格指數(shù)的變動是其他價格指數(shù)發(fā)生變動的推動力量。
此外，程建華等[7]運用Granger因果關(guān)系檢驗和K—L信息量、時差相關(guān)分析等技術(shù)，分析了各宏觀經(jīng)濟變量對價格水平的影響以及指標間的先行關(guān)系；并對我國物價傳導機制做了較深入的探討，分別分析了上游價格向消費價格的傳導機制和生產(chǎn)資料價格向分類消費物價的傳導機制。分析表明，在市場化較為完善的行業(yè)或領(lǐng)域，價格傳導機制暢通；而一些由政府控制或存在壟斷的行業(yè)，價格傳導發(fā)生阻塞。這些結(jié)論為政府制定宏觀調(diào)控政策提供了重要的依據(jù)。賀力平、樊綱、胡嘉妮[8]利用2001年1月至2008年7月的CPI、PPI數(shù)據(jù)分析兩指數(shù)間的帶動關(guān)系，用Granger因果關(guān)系檢驗得出消費者價格指數(shù)是生產(chǎn)者價格指數(shù)變動的Granger原因，兩者之間僅存在單向因果關(guān)系。據(jù)此得出結(jié)論：在所考察的時期內(nèi)，在影響以消費者價格指數(shù)來衡量的國內(nèi)通貨膨脹中，需求方面的因素相對大于供給方面的因素。
國內(nèi)學者從各個不同角度對生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導機制進行研究，得出很多有益于政府制定宏觀經(jīng)濟政策的結(jié)論。但是上述研究都沒有考慮貨幣政策的傳導機制對生產(chǎn)者價格和消費者價格傳導機制的影響，同時，Caporale和Pittis（1997）指出，利用兩變量向量自回歸模型檢驗Granger因果關(guān)系，會受到系統(tǒng)之外第三個變量z璽的影響。他們檢驗了一個包含x璽和y璽的兩變量VAR系統(tǒng)是如何受到系統(tǒng)之外的第三個變量的影響的。當z璽會Granger引起其中的變量時，利用不完整的兩變量VAR系統(tǒng)檢驗因果關(guān)系將不能得出有效的結(jié)論。
有鑒于此，本文擬將貨幣政策的傳導機制納入我國生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導機制研究，以期得到反映經(jīng)濟運行狀況的有效結(jié)論。以下內(nèi)容的結(jié)構(gòu)安排：第二部分分析價格傳導機制和貨幣政策傳導機制的有關(guān)經(jīng)濟理論；第三部分介紹變量選擇，數(shù)據(jù)來源、處理以及使用的模型；第四部分是實證研究；最后給出主要結(jié)論。
二、關(guān)于價格傳導機制的有關(guān)經(jīng)濟理論
1、生產(chǎn)者價格到消費者價格的傳導理論
首先，生產(chǎn)者價格和消費者價格通常被看作處于一個生產(chǎn)鏈條上的不同產(chǎn)品的.價格[2]，生產(chǎn)者價格被視為投入品的價格，用于生產(chǎn)最終產(chǎn)品，消費者價格則是消費最終產(chǎn)品和服務(wù)的價格。其次，根據(jù)一般經(jīng)濟學理論，廠商在產(chǎn)品定價時是按照在產(chǎn)品的邊際成本上的一個加成定價。因此，根據(jù)加成定價的原理，當廠商生產(chǎn)產(chǎn)品的成本提高時，必然會傳導到消費者價格上。
2、消費者價格到生產(chǎn)者價格的反饋機制
首先，按照馬歇爾的派生需求理論，預(yù)期消費者價格到生產(chǎn)者價格會有一個反饋機制。因為對最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求決定了廠商對投入的需求。因此，生產(chǎn)的成本反映了資源和中間產(chǎn)品的機會成本，這將會反映到對最終產(chǎn)品和服務(wù)的需求上。其次，如果在零售部門的勞動者致力于保持他們的購買力不變，那么消費者價格也可能影響到生產(chǎn)者價格。這種效應(yīng)發(fā)生的時間將取決于工資的設(shè)定過程和預(yù)期形成機制。
3、貨幣政策傳導機制
貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策目標，運用貨幣政策工具，通過金融機構(gòu)的經(jīng)營活動和金融市場傳導至企業(yè)和居民，對其生產(chǎn)、投資和消費等行為產(chǎn)生影響的過程。一般情況下，貨幣政策的傳導是通過信貸、利率、匯率、資產(chǎn)價格等渠道進行的。從我國的實踐看，中央銀行制定貨幣政策是形成貨幣傳導機制的起點，其政策調(diào)整主要集中在對基礎(chǔ)貨幣、利率和信貸政策導向等方面。
貨幣政策操作通過金融工具影響中間目標繼而影響金融市場的相對價格和融資條件（如利率、匯率、信貸、資產(chǎn)價格等）以及金融機構(gòu)的放款行為，并通過它們的變動影響到實體經(jīng)濟領(lǐng)域，即引起企業(yè)和居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及投資和消費的變化，對總需求的各個組成部分產(chǎn)生影響，從而改變整個社會的產(chǎn)出和價格水平。セ醣藝策對價格變動的傳導機制見圖1。
三、變量選擇及模型介紹
要準確地分析生產(chǎn)者價格和消費者價格間的傳導機制必須對貨幣政策傳導機制予以考慮[3]。同時由于我國利率市場化程度不高，本文的實證分析僅選用貨幣供應(yīng)量M1和實際GDP作為反映貨幣政策傳導機制的主要變量。
從2008年《中國統(tǒng)計年鑒》上采集到上述變量數(shù)據(jù)，樣本期為1978—2007年。生產(chǎn)者價格指數(shù)以工業(yè)品出廠價格指數(shù)代替。這里要特別說明的是，由于其他經(jīng)濟變量取自然對數(shù)后的差分表示的是環(huán)比序列，因此，PPI和CPI均采用年度環(huán)比數(shù)據(jù)，這樣才能保持數(shù)據(jù)內(nèi)部的一致性[9]。對GDP通過價格調(diào)整得到實際GDP值。對水平變量取自然對數(shù)可以有效地削弱數(shù)據(jù)的異方差性，因此，對所有水平變量取自然對數(shù)，分別記為lnPPI、lnCPI、lnGDP和lnM1。
Granger因果關(guān)系檢驗是基于系統(tǒng)的向量自回歸（VAR）模型來定義的。為了表述方便，僅以兩變量的VAR模型為例予以說明，多變量的情形可依此類推。假設(shè)二元變量的VAR（p）過程如下：
x璽=a0+a1x﹖—1+K+a璸x﹖—p+b1y﹖—1+K+b璸y﹖—p
若接受H01：b=b2=K=b璸=0，則y璽不是x璽的Granger原因；而若接受H02：d1=d2=K=d璸=0，則x璽不是y璽的Granger原因。
構(gòu)造F檢驗統(tǒng)計量即可實現(xiàn)Granger因果關(guān)系檢驗。
F=（RSS璕—RSS璾）/JRSS璾/（T—K）~F（J，T—K）（2）
其中，RSS璕和RSS璾分別表示在H01（或H02）之下的約束和無約束的殘差平方和，T為樣本容量，J和K分別表示約束個數(shù)和回歸因子個數(shù)。若接受H01同時也接受H02，則表示變量x璽和y璽之間不存在雙向的因果關(guān)系。
或者構(gòu)造如下漸近等價檢驗。
x2=JFx2（J）（3）
實施上述因果關(guān)系檢驗的步驟為：第一步，檢驗各變量的平穩(wěn)性，即確定單整階數(shù)。第二步，如果確定各變量為非平穩(wěn)序列，假設(shè)各變量的單整階數(shù)一致，那么進行協(xié)整檢驗，判斷各變量間是否存在長期均衡關(guān)系。第三步，在確定各變量間存在協(xié)整關(guān)系的前提下，建立VAR模型。第四步，對最終估計的VAR模型進行參數(shù)約束檢驗，由此確定變量之間是否存在因果關(guān)系。
四、實證研究
1、變量的平穩(wěn)性檢驗
為了正確判定各變量間的因果關(guān)系，首先必須檢驗變量的平穩(wěn)性。第一步，分析變量的水平序列的平穩(wěn)性，結(jié)果如表1所示�？梢钥闯觯�1%的顯著性水平下，各個變量的水平序列都不是平穩(wěn)序列。第二步，檢驗各變量一階差分序列的平穩(wěn)性。各變量的一階差分序列分別記為ΔlnPPI、ΔlnCPI、ΔlnGDP和ΔlnM1，檢驗結(jié)果如表2所示。可以看出，在1%的顯著性水平下，各變量的一階差分序列均為平穩(wěn)序列，即原變量為1階單整序列。
2、價格傳導機制研究
首先考慮兩變量模型，即僅考慮lnPPI、lnCPI之間的因果關(guān)系。按照檢驗因果關(guān)系的一般步驟，先對兩變量進行協(xié)整檢驗，以判斷兩變量間是否存在長期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗的結(jié)果如表3所示。從表3可知，在5%的顯著性水平下，兩變量之間存在一個協(xié)整方程。因此，可以運用lnPPI、lnCPI兩變量繼續(xù)建立VAR模型。
其次估計VAR模型，經(jīng)過不斷地嘗試和修正，最后得到兩變量間的模型。表4中列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果。對模型的具體形式感興趣的讀者可直接與作者聯(lián)系。
由表4得知，CPI和PPI間的傳導機制不明顯。lnPPI和lnCPI間不存在因果關(guān)系。下面的分析將考慮貨幣政策的傳導機制的影響，以真實、準確地分析生產(chǎn)者價格與消費者價格間的傳導機制。
考慮加入貨幣政策傳導機制變量的四變量模型，按照檢驗因果關(guān)系的一般步驟，先對四變量進行協(xié)整檢驗，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在5%的顯著性水平下，4個變量間存在1個協(xié)整方程。
再次估計四變量的VAR模型，最終得到VAR（5）模型。本文表6中只列出最后的Granger因果關(guān)系檢驗結(jié)果。
由表6得知，在考慮了貨幣政策的傳導機制后，因果關(guān)系檢驗結(jié)果發(fā)生了很大的變化，這也符合Caporale和Pittis（1997）的結(jié)論。
從長期來看，在1%的顯著性水平下，lnPPI、lnGDP和lnM1同時構(gòu)成lnCPI的Granger原因，而lnCPI則不是lnPPI的Granger原因。這說明貨幣政策傳導機制變量對生產(chǎn)者價格和消費者價格間的傳導機制有顯著影響，只有加入貨幣政策的傳導作用，才能真實地反映生產(chǎn)者價格與消費者價格之間的傳導機制。
3、對消費者價格的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
在獲得變量間的VAR模型之后，繼續(xù)運用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析其他變量對消費者價格水平（CPI）的沖擊關(guān)系，結(jié)果如圖1、圖2、圖3和圖4所示。圖1顯示，生產(chǎn)者價格對消費者價格的影響比較大。在當年給lnPPI一個正向沖擊后，lnCPI呈現(xiàn)急劇上升趨勢，在第4年達到最高點，在第5。5年之后，這種影響趨于平穩(wěn)。這表明，生產(chǎn)者價格對消費者價格的影響很大，也就是說，PPI通過生產(chǎn)鏈條的傳導影響CPI的渠道通暢。
圖2顯示，在當年給lnGDP一個正向沖擊后，短期內(nèi)會引起lnCPI上漲。這種效果在第2年達到最大值，在第3年之后，其影響趨于平穩(wěn)�？傊瑢嶋HGDP的沖擊對消費者價格的影響也較大。
圖3顯示，在當年給lnM1一個正向沖擊后，短期內(nèi)lnCPI并沒有顯著變化，即反應(yīng)較慢。其后才緩慢出現(xiàn)小幅度上升，但是影響的持續(xù)時間較長。
綜合分析，從長期看，在影響消費者價格（CPI）的諸多因素中，影響持續(xù)時間最長的最重要的是生產(chǎn)者價格，而實際GDP、貨幣供應(yīng)量M1對消費者價格也有較為顯著的影響。
4、貨幣供給沖擊效應(yīng)的再檢驗
進一步用獲得的VAR系統(tǒng)對GregoryChow等[10]的關(guān)于貨幣供給沖擊的效應(yīng)進行再檢驗，即貨幣供給沖擊對價格水平以及產(chǎn)出（GDP）的不同效應(yīng)。比較圖3和圖4，在當年給貨幣供給（M1）一個沖擊后，GDP較快地做出反應(yīng)，但反應(yīng)強度不大，并且大致在第3年后這種效應(yīng)就立即趨向于0；然而，價格水平的反應(yīng)較慢，大致在第2年才開始做出反應(yīng)，但是反應(yīng)強度較大，持續(xù)時間較長，這種效應(yīng)在第6年之后才大致趨向于0。因此，可以表明，產(chǎn)出（GDP）對貨幣供給沖擊先做出反應(yīng)，價格水平后做出反應(yīng)，但是對價格水平的沖擊效應(yīng)將持續(xù)更長時間，波動幅度也更大。這表明，依據(jù)我國1978—2007年的數(shù)據(jù)，從本文建立的VAR系統(tǒng)出發(fā)對GregoryChow等[10]關(guān)于貨幣供給沖擊效應(yīng)進行再檢驗，得出了與其一致的結(jié)論。
五、結(jié)論
本文運用基于VAR模型的Granger因果關(guān)系檢驗對我國1978—2007年生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導機制進行實證研究，得出以下結(jié)論：
第一，如果不考慮貨幣政策傳導機制，那么，從長期來看，消費者價格與生產(chǎn)者價格之間不存在Granger因果關(guān)系；加入貨幣政策的傳導機制之后，從長期來看，在1%的顯著性水平下，生產(chǎn)者價格是消費者價格的單向Granger原因，生產(chǎn)者價格、實際GDP和貨幣供應(yīng)量同時構(gòu)成消費者價格的Granger原因。這與賀力平等[8]的結(jié)論明顯不同，雖然他們用的是月度數(shù)據(jù)，但本文的研究結(jié)果表明，如果不考慮貨幣政策的傳導機制對生產(chǎn)者價格和消費者價格的傳導機制的影響，將不能得出真實可靠的結(jié)論。
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