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私有化、公司法和公司治理 -評俄羅斯的私有化及其股份公司法
在由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的國家中，公有制企業(yè)的私有化和公司治理問題一直是制度轉(zhuǎn)型的焦點。股份公司法在這個過程中究竟能扮演什么角色？發(fā)揮什么樣的作用？至今仍是沒有定論的問題。俄羅斯的實踐給我們提供了一些有價值的素材，如果我們不能確切地知道私有化和公司法能作什么，那么，知道它們不能作什么也是有益的。俄羅斯私有化的目標(biāo)和方式 私有化作為俄羅斯整體改革的一個關(guān)鍵步驟，具有經(jīng)濟和政治兩方面含義。在經(jīng)濟上，改革者們認為，私有化將使原來的國有財產(chǎn)擺脫國家控制，找到真正的私人所有者，從而建立適應(yīng)市場的自由企業(yè)以及嚴格的預(yù)算約束。在此前提下，經(jīng)濟利益將激勵經(jīng)營者改善管理，提高生產(chǎn)效率。私有化的政治意義在于，改革派要順利推行改革就必須打破中央計劃以及行業(yè)部門和共產(chǎn)黨內(nèi)官僚們的權(quán)力格局，使新的私有財產(chǎn)所有者形成一個對徹底改革具有強烈物質(zhì)興趣的龐大的社會階層。在這個意義上，私有化首先用以剝奪官僚們的權(quán)力。
1996年俄羅斯聯(lián)邦股份公司法 俄羅斯私有化的經(jīng)濟目的主要是將蘇聯(lián)時期低效浪費的國有企業(yè)改造為盈利的、能夠給投資者穩(wěn)定回報、有競爭力的私有企業(yè)。但私有化并未自動帶來良好的公司治理，內(nèi)部人控制下的股份公司成了掠奪公司資產(chǎn)和弱小投資者的機器，制定公司法已刻不容緩。
俄羅斯公司法出自西方顧問之手其，主要起草人是美國哥倫比亞大學(xué)和哈佛大學(xué)的法學(xué)教授布萊克和克拉克曼他們提出了“自行實施型”公司法的理論框架。發(fā)達國家的經(jīng)驗表明，僅僅依靠公司法是無法實現(xiàn)投資者利益最大化的目標(biāo)的。以美國為例，推動公司追求利潤最大化的機制，除了公司法以外，還有競爭性的產(chǎn)品市場和資本市場、活躍的公司控制權(quán)市場以及管理人員激勵措施等等。另外，嚴格的審計和財務(wù)信息披露、積極的新聞媒體、嚴厲的反欺詐法規(guī)，以及高水平的法院、行政監(jiān)管機構(gòu)和自律性組織也為投資者構(gòu)筑了嚴密的防護網(wǎng)。只是在這些外部機制的支持和協(xié)同下，公司法所追求的投資者利益最大化目標(biāo)才可能實現(xiàn)。
然而，對剛剛走出計劃經(jīng)濟的俄羅斯來說，上述外部機制是非常不健全的，其中司法系統(tǒng)和行政機構(gòu)的薄弱以及自律組織、信息披露上的欠缺尤為嚴重。于是，布萊克和克拉克曼決心為俄羅斯起草一部既能保護外部投資者權(quán)利，又盡量少依賴司法和行政執(zhí)法的公司法。這就是“自行實施型”公司法。它具有如下特征：公司的運行盡量由公司成員（股東、董事和經(jīng)理） 直接操作，而不必倚靠法官、監(jiān)管機構(gòu)、律師、會計師以及財經(jīng)媒體的參與；給外部股東更多保護，以對付內(nèi)部人的機會主義行為；對有利益沖突的交易，通過程序性規(guī)則（如獨立董事的批準）解決，而不是一律禁止；盡量使用簡潔明確的規(guī)則（而不是抽象的標(biāo)準）界定適當(dāng)和非適當(dāng)行為；確立有效的法律救濟和嚴厲的處罰規(guī)則。自行實施型公司法通過擴大股東直接決策事項的范圍、提高決議這樣既有助于當(dāng)事人適用法律，也降低了法官審理案件的難度，同時還減少了法官枉法裁判的機會。
公司法生效之后的公司治理 1996年公司法的實施效果如何？西方觀察家的一般評價是：公司法沒有得到廣泛遵守，只有那些希望引進外部投資的公司率先遵循了公司法。至于公司治理的狀況，仍然可以使用“敗壞”一詞作為評語。公司法的起草者布萊克和克拉克曼在2000年發(fā)表的論文中指出，自開始私有化以來就普遍存在的自我交易日益蔓延，私有化造就的新的企業(yè)所有者不是致力于創(chuàng)造價值，而是千方百計地竊奪公司和投資者的利益，這種局面在公司法生效以后并未得到有效控制。公司法強調(diào)
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