我國(guó)上市公司的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)及其防范初探管理論文

　　一、我國(guó)上市公司擔(dān)保的基本現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)

　　擔(dān)保作為企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)行為，是社會(huì)的一種正常的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。銀行為了控制借貸風(fēng)險(xiǎn)，往往要求企業(yè)在借貸時(shí)有擔(dān)保人做擔(dān)保。根據(jù)西方的公司法理論，公司制度之所以設(shè)立，是因?yàn)楣�司制度能夠�(qū)⒔?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)從大股東轉(zhuǎn)移到債權(quán)人身上。既然風(fēng)險(xiǎn)可以由債權(quán)人承擔(dān)，這就要求債權(quán)人須設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)防范制度，這也是銀行要求企業(yè)有擔(dān)保的出發(fā)點(diǎn)。

　　但是，本屬于企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)行為的擔(dān)保行為近年來(lái)卻在中國(guó)證券市場(chǎng)引爆了一顆顆上市公司的業(yè)績(jī)“地雷”。為數(shù)眾多的上市公司因?yàn)樵鵀槠渌�組織提供擔(dān)保而深陷債務(wù)泥潭。由此所引發(fā)的一系列問(wèn)題，對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)造成了非常大的沖擊。

　　上市公司非理性的擔(dān)保行為表現(xiàn)為以下三種形式：

　�。保�提款機(jī)式的擔(dān)保，其實(shí)質(zhì)是上市公司的大股東通過(guò)其上市公司提供擔(dān)保進(jìn)行圈錢(qián)。將擔(dān)保的提款機(jī)效應(yīng)演繹得淋漓盡致的，當(dāng)屬棱光實(shí)業(yè)的原大股東恒通集團(tuán)。恒通集團(tuán)入主棱光實(shí)業(yè)后，不見(jiàn)其努力提升上市公司業(yè)績(jī)，卻設(shè)法從棱光實(shí)業(yè)提走了八億多元資金。在恒通集團(tuán)“利用”棱光實(shí)業(yè)的種種“行為”中，恒通讓棱光實(shí)業(yè)為其及其子公司提供擔(dān)保，便是手段之一。僅從１９９８年年報(bào)來(lái)看，棱光實(shí)業(yè)為恒通集團(tuán)及其子公司提供擔(dān)�？傤~達(dá)１．８６億元，而在１９９９年的４月，由于恒通集團(tuán)子公司上海恒通發(fā)展公司有兩筆貸款逾期未還，棱光實(shí)業(yè)被推上法庭，公司一銀行賬戶也被凍結(jié)。從此，棱光實(shí)業(yè)開(kāi)始走向“末路”。

　　２．連環(huán)套式的擔(dān)保，其實(shí)質(zhì)是上市公司為了規(guī)避證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，相互為對(duì)方提供擔(dān)保，形成上市公司“勾結(jié)”圈錢(qián)的一致行動(dòng)。２０００年６月，證監(jiān)會(huì)專(zhuān)門(mén)發(fā)布了《關(guān)于上市公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確強(qiáng)調(diào)上市公司不得以公司資產(chǎn)為本公司股東、股東的控股子公司、股東的附屬企業(yè)或個(gè)人債務(wù)提供擔(dān)保。規(guī)定下發(fā)后，上市公司直接為大股東擔(dān)保的現(xiàn)象驟然減少，但上市公司之間互保以及連環(huán)擔(dān)保的問(wèn)題卻開(kāi)始顯現(xiàn)，其中福建、深圳以及上海三地尤甚。

　　資料顯示：截至２００１年上半年，福建擔(dān)保圈囊括了福建的１６家上市公司的二百多億元資產(chǎn)，并涉及一百多家企業(yè)；在深圳，與ＳＴ深石化進(jìn)行互保，從而受到牽連的深圳本地上市公司也多達(dá)１０家；在上海，因與ＳＴ興業(yè)、ＳＴ國(guó)嘉形成互保鏈，上海九百、ＳＴ中西、中華企業(yè)、隧道股份、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)等１２家上市公司紛紛受到深度牽連，對(duì)提供擔(dān)保企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況造成了嚴(yán)重的不利影響。不僅如此，這十幾家公司又因擔(dān)保問(wèn)題將另外的幾十家上市公司也牽扯進(jìn)來(lái)，從而形成—個(gè)龐大的循環(huán)擔(dān)保鏈條。由此可見(jiàn)，“一損俱損”的連環(huán)擔(dān)保，有著極大的殺傷力。

　�。常�子債父保。近期也有不少上市公司開(kāi)始為其子公司提供擔(dān)保，其目的是為了避開(kāi)投資者關(guān)注的重點(diǎn)進(jìn)行圈錢(qián)。２００２年上半年，上市公司為其子公司提供擔(dān)保的金額已高達(dá)１１１．１億元，全年則超過(guò)了１５０億元。為子公司提供擔(dān)保，已成為上市公司擔(dān)保的新趨勢(shì)，而其究竟會(huì)帶來(lái)什么樣的更深層次的影響，還有待今后進(jìn)一步關(guān)注。

　　二、我國(guó)上市公司非理性擔(dān)保的原因分析

　　上市公司的非理性擔(dān)保行為不僅對(duì)上市公司產(chǎn)生負(fù)面影響，而且嚴(yán)重?cái)_亂了證券市場(chǎng)的正常秩序和功能。有關(guān)部門(mén)雖也一直致力于規(guī)范上市公司的擔(dān)保行為，但種種努力均未能從根本上消除上市公司非理性擔(dān)保的深層“隱患”。在此，筆者透過(guò)財(cái)務(wù)分析技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理層面的表象，對(duì)其內(nèi)在原因分析如下：

　�。保�某些上市公司治理結(jié)構(gòu)不合理。發(fā)生非理性擔(dān)保行為的絕大多數(shù)是由國(guó)企改制的上市公司。這類(lèi)公司“一股獨(dú)大”，這就給上市公司的內(nèi)部控制者提供了尋租機(jī)會(huì)，增大了發(fā)生非理性擔(dān)保的可能性。

　　２．提供擔(dān)保的企業(yè)缺少對(duì)擔(dān)保決策的分析能力。方正科技為國(guó)嘉實(shí)業(yè)擔(dān)保之初，從其公開(kāi)披露的信息資料看，國(guó)嘉實(shí)業(yè)的業(yè)績(jī)非常好，每股收益在１元以上。方正科技僅僅據(jù)此為其提供了銀行貸款擔(dān)保１．６億元，而未對(duì)國(guó)嘉實(shí)業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和其競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)，致使方正科技僅僅在半年之內(nèi)，就因國(guó)嘉實(shí)業(yè)的巨額虧損而陷入不利境地。

　�。常�目前企業(yè)融資渠道匱乏。除了上市、發(fā)行債券和貸款外，企業(yè)的其他融資渠道幾乎沒(méi)有，況且目前股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)還不夠成熟，向銀行貸款仍為企業(yè)主導(dǎo)性融資渠道。加之我們?cè)谏鐣?huì)信用方面還存在著較嚴(yán)重的問(wèn)題，銀行向企業(yè)放出借貸資金時(shí)，常常以有上市公司擔(dān)保為前提條件，這使得本應(yīng)由銀行承擔(dān)的借貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄�司的�?dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

　　４．擔(dān)保市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)，中介機(jī)構(gòu)不夠成熟。上市公司在對(duì)外提供擔(dān)保時(shí)，很需要有權(quán)威的中介機(jī)構(gòu)能夠?qū)Ρ粨?dān)保企業(yè)做出客觀公正的評(píng)價(jià)，而目前這類(lèi)中介機(jī)構(gòu)還幾乎不存在。另外，目前我國(guó)的擔(dān)保業(yè)還不夠發(fā)達(dá)，擔(dān)保行為及其風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中在上市公司和銀行身上，擔(dān)保的行為和風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法合理地向其他擔(dān)保主體分散和轉(zhuǎn)移。

　　三、防范我國(guó)上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的建議

　　單純就法律體系而言，我們國(guó)家目前關(guān)于擔(dān)保行為的各項(xiàng)規(guī)定已經(jīng)基本完善。但上市公司非理性擔(dān)保卻出現(xiàn)如此嚴(yán)重的問(wèn)題，其原因已超越了單純的擔(dān)保概念。在擔(dān)保問(wèn)題的背后，還是公司治理結(jié)構(gòu)的不完善和誠(chéng)信道德建設(shè)的缺失等原因。要從深層次消除隱患，必須注重從以下幾方面著手構(gòu)建上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的防范機(jī)制：

　�。保�加強(qiáng)股東維權(quán)意識(shí)，倡導(dǎo)中小股東積極行使和維護(hù)股東權(quán)利，推動(dòng)上市公司逐步走向優(yōu)化治理和改善經(jīng)營(yíng)的軌道。在制度層面上，必須改善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，改變“一股獨(dú)大”現(xiàn)象；而從方法角度看，則需要有關(guān)各方在制訂有關(guān)擔(dān)保制度時(shí)，采取系統(tǒng)思維的方式，充分考慮到多數(shù)中小股東的利益，形成有效的有利于中小股東維護(hù)自身權(quán)益、防范擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。

　　２．上市公司在對(duì)外提供擔(dān)保時(shí)，應(yīng)該樹(shù)立較強(qiáng)的防范擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并且積極采取有效的手段。目前大多數(shù)公司提供擔(dān)保時(shí)，還缺乏一定的反擔(dān)保意識(shí)。上市公司在對(duì)外提供擔(dān)保時(shí)，應(yīng)該要求被擔(dān)保企業(yè)以資產(chǎn)、土地使用權(quán)證、股份等做抵押，以規(guī)避債務(wù)懸空所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　�。常�上市公司內(nèi)部應(yīng)建立一套系統(tǒng)、嚴(yán)密的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)防范體系。應(yīng)當(dāng)建立對(duì)被擔(dān)保企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力的分析評(píng)價(jià)體系，以及建立遵循嚴(yán)謹(jǐn)完善的決策機(jī)制進(jìn)行擔(dān)保事項(xiàng)決策的系統(tǒng)。借此提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，增強(qiáng)決策的科學(xué)性，從而降低擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。

　�。矗�拓寬企業(yè)融資渠道，健全擔(dān)保市場(chǎng)，提高社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的職業(yè)素質(zhì)，建立公開(kāi)、規(guī)范的企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系。一方面為上市公司創(chuàng)造良好的外部理財(cái)環(huán)境，另一方面為上市公司的科學(xué)理財(cái)、理性擔(dān)保提供科學(xué)的決策技術(shù)支撐。

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