我國(guó)資產(chǎn)管理公司的資本運(yùn)營(yíng)及其發(fā)展趨勢(shì)論文

　　作為金融系統(tǒng)編制改造的一項(xiàng)復(fù)雜行動(dòng)，我國(guó)從1999年先后成立了信達(dá)、華融、東方和長(zhǎng)城四年夜資產(chǎn)治理公司，從我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行手中接過(guò)了1.4萬(wàn)億元的不良資產(chǎn)。應(yīng)該說(shuō)，成立金融資產(chǎn)治理公司是我國(guó)借鑒國(guó)外成功履歷，措置金融不良資產(chǎn)的一種現(xiàn)實(shí)選擇。然則，從成本運(yùn)營(yíng)的角度來(lái)看四年夜金融資產(chǎn)治理公司的運(yùn)營(yíng)及其成長(zhǎng)趨向，以市場(chǎng)為繩尺使資產(chǎn)治理公司形成優(yōu)越的資金融通系統(tǒng)，還有待我們作進(jìn)一步的研究和切磋。

　　一．四年夜資產(chǎn)治理公司的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

　　所謂成本運(yùn)營(yíng)，是指以利潤(rùn)最年夜化和成本增殖為目的，以價(jià)錢治理為特征，經(jīng)過(guò)過(guò)程出產(chǎn)要素的優(yōu)化培植和家當(dāng)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的有形和無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行綜合有用運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)體式格局。成本運(yùn)營(yíng)實(shí)施的本色是在產(chǎn)權(quán)界定清晰的根柢根底上，從企業(yè)全數(shù)者的角度出發(fā)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)可以支配的實(shí)足成本按成本化運(yùn)作體式格局進(jìn)行重組和優(yōu)化培植，使有限的成本取得最年夜的經(jīng)濟(jì)效益。

　　經(jīng)由初期的試探階段，我國(guó)四年夜資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)的工作進(jìn)入了慢慢范例、穩(wěn)步成長(zhǎng)的時(shí)代，并慢慢形成了一套相符中國(guó)國(guó)情的不良資產(chǎn)的措置模式。僅2001年，我國(guó)四年夜資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)已超出1200億元，達(dá)1245億元，接納現(xiàn)金逾256億元，較好地實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)接納最年夜化的運(yùn)營(yíng)目的，表清楚明了我國(guó)措置不良的手法進(jìn)一步增強(qiáng)�？梢哉f(shuō)，資產(chǎn)治理公司行使其400億元的有限成本去拉動(dòng)近1.4萬(wàn)億元的不良資產(chǎn)的接納和變現(xiàn)，根底實(shí)現(xiàn)了成本價(jià)錢的增殖，提高了成本蘊(yùn)蓄的遵守。

　　日常說(shuō)來(lái)，資產(chǎn)治理公司是為了星散銀行不良資產(chǎn)、化解我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)機(jī)制而設(shè)立的。四年夜資產(chǎn)治理公司共接管四年夜國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬(wàn)億元，四年夜商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率是以而平均下降超出9%，使國(guó)有銀行減輕負(fù)擔(dān)，輕裝上陣，為其入世后的競(jìng)爭(zhēng)締造了有利前提。國(guó)有企業(yè)是國(guó)平易近經(jīng)濟(jì)的支柱，四年夜資產(chǎn)治理公司已對(duì)我國(guó)1000多產(chǎn)業(yè)物有市場(chǎng)，手藝提高前輩，有優(yōu)越成長(zhǎng)前景的國(guó)有企業(yè)執(zhí)行了債轉(zhuǎn)股，涉及金額4000多億元，使這些企業(yè)欠債率年夜幅下降50%以下，提高了企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。由此可見(jiàn)，資產(chǎn)治理公司成本運(yùn)營(yíng)起到了國(guó)家棟梁的浸染，更有利于中國(guó)金融業(yè)、國(guó)有企業(yè)等面臨中國(guó)入世的峻厲搬弄、競(jìng)爭(zhēng)和成長(zhǎng)。

　　資產(chǎn)治理公司在近兩年的成本運(yùn)營(yíng)中，措置不良資產(chǎn)的手法日益立異、日益完美，多元化的款式正在形成，以債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、訴訟追償、債轉(zhuǎn)股、租賃、外包、讓渡、投資銀行等10多種形式對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行治理和措置，加速了措置速度，提高了措置遵守，四年夜資產(chǎn)治理公司憑據(jù)自身特點(diǎn)，接納響應(yīng)設(shè)施，形成了自己的特色。2001年，華融公司國(guó)外演藝之后，又在上海執(zhí)行綁縛式的打包措置，實(shí)現(xiàn)接納現(xiàn)金128億元，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模效益；長(zhǎng)城公司則選擇和接納以最年夜限度保全資產(chǎn)為基點(diǎn)，以依法起訴、風(fēng)險(xiǎn)署理為手法，以“公允價(jià)錢”為依據(jù)的政策組合；東方公司全年措置帳面資產(chǎn)182.91億元，接納資產(chǎn)85.13億元，資產(chǎn)接納率達(dá)46.5%。由此不難看出，資產(chǎn)治理公司在處置責(zé)罰不良資產(chǎn)的成本運(yùn)營(yíng)中慢慢形成了良性資金融通系統(tǒng)，使物化資財(cái)釀成了活資財(cái)，實(shí)現(xiàn)了不良資產(chǎn)的國(guó)平易近經(jīng)濟(jì)再增殖。

　　二．資產(chǎn)治理公司成本運(yùn)營(yíng)中的題目問(wèn)題與毛病

　　因?yàn)橘Y產(chǎn)治理公司才剛剛運(yùn)營(yíng)不到兩年的時(shí)刻，在實(shí)踐中暴披露來(lái)的題目問(wèn)題還不多、還不嚴(yán)正。然則，從久遠(yuǎn)的概念來(lái)看，把資產(chǎn)治理公司納入到國(guó)有企業(yè)改造、平易近間和私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的培育、金融機(jī)相干統(tǒng)和成本市場(chǎng)的培植等統(tǒng)籌考慮之中，從成本運(yùn)營(yíng)的角度考慮資產(chǎn)治理公司的成本運(yùn)作，則當(dāng)今狀況的資產(chǎn)治理公司的成本運(yùn)營(yíng)仍存在許多值得注重的題目問(wèn)題，暗藏著許多毛病。

　　一．中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制不完美，經(jīng)濟(jì)天氣情況不理想，給資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)帶來(lái)了許多災(zāi)題，各成本運(yùn)營(yíng)的正常運(yùn)作造成了諸多障礙。

　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況中，企業(yè)必需豎立相符競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制要求的成本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，依托發(fā)育優(yōu)越的成本市場(chǎng)，才氣有用的實(shí)施成本運(yùn)營(yíng)。而我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)則處于由設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制轉(zhuǎn)軌的時(shí)代，資產(chǎn)治理公司不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制的僥幸兒，而是由我國(guó)政府主導(dǎo)的金融軌制立異，是中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的出格產(chǎn)物，這種出格性是美國(guó)等蓬勃國(guó)家的資產(chǎn)治理機(jī)構(gòu)所沒(méi)有的，更與成本運(yùn)營(yíng)所需的市場(chǎng)前提造成了直接矛盾。是以，我國(guó)資產(chǎn)治理公司在與市場(chǎng)接軌上還不成熟，不完美，其成本運(yùn)營(yíng)的需要市場(chǎng)前提將受許多市場(chǎng)不良成分如全國(guó)金融市場(chǎng)沖擊、國(guó)家泉幣政策、入世后的匯率風(fēng)險(xiǎn)等諸多成分的影響，在不完美的經(jīng)濟(jì)天氣前提下，將致使資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)的成本盤(pán)活、變現(xiàn)等難度增年夜，晦氣于資產(chǎn)治理公司的成本運(yùn)營(yíng)和成長(zhǎng)。

　　〈一〉國(guó)有企業(yè)改造任重而道遠(yuǎn)。眾所周知，國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的反映，更是設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制下盲目的投資、有國(guó)產(chǎn)業(yè)局出頭具名變相貸款的不良產(chǎn)物。是以，要徹底治理國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，只有率先讓國(guó)有企業(yè)改變經(jīng)營(yíng)機(jī)制和經(jīng)營(yíng)概念，走出年夜年夜都國(guó)有企業(yè)吃虧破產(chǎn)的窘破之境。然則，國(guó)有企業(yè)自改造開(kāi)放以來(lái)，因?yàn)橄到y(tǒng)編制和機(jī)制的原因，總體業(yè)績(jī)持續(xù)下降，而且隨中國(guó)入世和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)局限自90年月以來(lái)最先泛起凈吃虧，淪為“吃虧經(jīng)濟(jì)”或“補(bǔ)助經(jīng)濟(jì)”。例如，1998年7月末，國(guó)有產(chǎn)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)欠債率為65.4%，凈吃虧92.8億元，成本費(fèi)用利潤(rùn)為-0.7%，在14923家國(guó)有年夜中型企業(yè)中，有6042家吃虧，吃虧面達(dá)40.5%，到1999年6月末，吃虧面進(jìn)一步擴(kuò)年夜到55.1%（國(guó)家計(jì)委宏不雅觀經(jīng)濟(jì)研究院，1999）。是以，在10年之內(nèi)，國(guó)有企業(yè)又將發(fā)生一些不良貸款，其根源包含：一是一批此刻業(yè)績(jī)較差的國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，即資產(chǎn)治理公司的老成員不能退出；二是一些此刻看起來(lái)經(jīng)營(yíng)優(yōu)越的國(guó)有企業(yè)因?yàn)椴豁槕?yīng)入世后更為乖戾的競(jìng)爭(zhēng)而陷入逆境，即資產(chǎn)治理公司的新成員又要進(jìn)來(lái)�？梢哉f(shuō)，國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)平易近經(jīng)濟(jì)的支柱，國(guó)有企業(yè)市場(chǎng)機(jī)制的運(yùn)作直接擺布著我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制的轉(zhuǎn)軌水平，擺布著我國(guó)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制狀況的年夜氣侯，在這種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制的現(xiàn)狀下，資產(chǎn)治理公司——中國(guó)不良資產(chǎn)的投資措置銀行要完全嚴(yán)厲走市場(chǎng)化道路，將受當(dāng)今市場(chǎng)化前提不足的極年夜限制，將受國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)財(cái)家當(dāng)導(dǎo)向等多方面市場(chǎng)成分的限制，將導(dǎo)致資產(chǎn)治理公司的成本運(yùn)營(yíng)不能完全按市場(chǎng)化導(dǎo)向運(yùn)作，不良資產(chǎn)的呆壞賬系數(shù)變年夜，致使資產(chǎn)部門(mén)流失落。

　　〈二〉資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)的市場(chǎng)狹小。首先，我國(guó)的成本市場(chǎng)狹小。在2000歲尾，雖然我國(guó)證券市場(chǎng)股票總市值首次達(dá)到4.8萬(wàn)億元，相當(dāng)于昔時(shí)GDP總值的5%，然則，不能通順的國(guó)有股和法人股仍占年夜都，通順總市值為8200億元，相當(dāng)于GDP的17%，而遏制到2001歲尾，資產(chǎn)治理公司從商業(yè)銀行收購(gòu)的不良資產(chǎn)已高達(dá)1.4萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)通順總值。而且，我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化等金融立異是由政府鼓動(dòng)的，這就致使資產(chǎn)治理公司在措置不良資產(chǎn)證券化的道路上受到政策的限制而不是市場(chǎng)的限制，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的措置難度增年夜。其次，我國(guó)的股票市場(chǎng)異常懦弱，政策性光鮮明顯，在泉幣政策都難以啟動(dòng)的情形下，試圖想用之于不良資產(chǎn)的措置，更是難上加難。再次，不良資產(chǎn)對(duì)外資開(kāi)放，因?yàn)槭芷渌�政策和市�?chǎng)系統(tǒng)編制題目問(wèn)題的影響，還不能年夜規(guī)模睜開(kāi)。這就使外商對(duì)我國(guó)不良資產(chǎn)的投資發(fā)生掛念：收購(gòu)我國(guó)不良資產(chǎn)是否存在司法依據(jù)；作為一個(gè)債權(quán)人，他們的權(quán)力能否執(zhí)行；人平易近幣沒(méi)有完全攤開(kāi)，對(duì)他們的投資將發(fā)生極年夜影響。國(guó)有企業(yè)的不良資產(chǎn)，又分歧于美國(guó)儲(chǔ)金會(huì)的房地產(chǎn)等典質(zhì)貸款，再加上國(guó)有珍愛(ài)等成分，感快樂(lè)喜愛(ài)的器械概略不多，除非年夜比例折價(jià)。

　　〈三〉我國(guó)商業(yè)銀行不能走市場(chǎng)化道路，將會(huì)給市場(chǎng)系統(tǒng)編制改造帶來(lái)壓力，給資產(chǎn)治理公司成本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)系統(tǒng)編制等運(yùn)營(yíng)前提帶來(lái)沖擊。此刻，我國(guó)金融業(yè)不凡是銀行業(yè)一貫是政府介入最深的行業(yè)之一，政企不分，設(shè)計(jì)經(jīng)營(yíng)日久，規(guī)模重年夜，地位貴要，由此而造成企業(yè)軌制的豎立、股份制革新與上市的難度加年夜。在其市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有成立之前，還將在必然水平上持續(xù)銀行業(yè)設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制下的政策性營(yíng)業(yè)，以及對(duì)貸款器械的全數(shù)制傾向，還會(huì)發(fā)生新的不良資產(chǎn)。所以，只有國(guó)有銀行徹底脫節(jié)行政性干擾等成分，完全進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)之后，才氣從基本上杜絕這種系統(tǒng)編制性的國(guó)有企業(yè)不良貸款的普及發(fā)生，而改變當(dāng)前的狀況決非一朝一夕的工作。

　　二．權(quán)屬、相干、法式以及資產(chǎn)治理公司的定位題目問(wèn)題是資產(chǎn)治理公司措置不良資產(chǎn)的四年夜堅(jiān)苦。

　　我國(guó)四年夜商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)是由設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)編制的不合理而造成的，這些巨額不良資產(chǎn)的債權(quán)、其權(quán)屬等題目問(wèn)題受到各級(jí)政府的過(guò)問(wèn)干與過(guò)重。是以，對(duì)債權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬題目問(wèn)題齊集在購(gòu)置時(shí)購(gòu)置人對(duì)他所購(gòu)置的債權(quán)原形有什么樣的措置權(quán)力。憑據(jù)現(xiàn)行的《擔(dān)保法》，在債權(quán)人不能了債到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人不能直接以典質(zhì)物抵債，而是必需與債權(quán)人協(xié)商或經(jīng)法院裁定后，以拍賣、變賣、折價(jià)體式格局所得價(jià)款抵債，這是資產(chǎn)治理公司手中債權(quán)的一個(gè)較年夜堅(jiān)苦，會(huì)使購(gòu)置價(jià)錢與拍賣、變賣后的價(jià)款發(fā)生差距，致使資產(chǎn)治理公司的資產(chǎn)在成本運(yùn)營(yíng)中流失落�？v不雅觀國(guó)際上措置不良資產(chǎn)的成功履歷，許多國(guó)家都在這一點(diǎn)上授予資產(chǎn)治理公司不凡的權(quán)力，即債務(wù)人不能按期了債債務(wù)的，資產(chǎn)治理公司就可直接有權(quán)措置典質(zhì)物。對(duì)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬題目問(wèn)題齊集在原形能否正常過(guò)戶？更況且成本運(yùn)營(yíng)是豎立在產(chǎn)權(quán)界定清晰的根柢根底之上的，因而，只有治理了權(quán)屬題目問(wèn)題，才氣治理債權(quán)人與買方之間的生意業(yè)務(wù)相干，

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