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完善社會保障體系的雙贏選擇
1999年，全國基本養(yǎng)老基金收入1960億元，發(fā)放1800億元，盈余160億元，滾存結(jié)余僅700億元。名義積累與實際積累不符將使未來支付高峰到來時福利承諾的兌現(xiàn)風(fēng)險增加，因此改革現(xiàn)有的社會保障體系是迫在眉睫的問題，而其中如何開辟新的籌資渠道，實現(xiàn)社會保障基金的保值增值是完善社保體系中最亟待解決的問題。
從總體上看，全國的養(yǎng)老金有少部分盈余，但這部分盈余大多積累在人口結(jié)構(gòu)相對年輕，經(jīng)濟相對發(fā)達的地區(qū)，而在那些老工業(yè)基地，經(jīng)濟相對落后的地區(qū)，卻存在著巨大的社會保障基金缺口。但如果將一個地區(qū)的社�；鸾Y(jié)余調(diào)配到其它地區(qū)，又與“基金積累”的制度目標相沖突。
對社會保障基金存在地區(qū)結(jié)構(gòu)性的巨大缺口的問題，中央有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出要減持部分國有股，變現(xiàn)部分國有資產(chǎn)來補充社�；鸬乃悸贰５�，由于國有股一直處于不能流通的狀態(tài)，且所占的絕對數(shù)量巨大，操作中必須考慮諸多難點。
養(yǎng)老基金和保險資金入市實現(xiàn)保值增值
一方面是國有股流通缺乏相配套的資金流入，另一方面以養(yǎng)老基金和保險基金等形式存在的“保命錢”又因投資渠道受到限制而難以實現(xiàn)保值增值。
據(jù)世行預(yù)測，到2030年，我國的養(yǎng)老基金總額將達到1．8萬億元人民幣，成為世界第三大養(yǎng)老基金擁有國，如何讓養(yǎng)老基金進人證券市場實現(xiàn)保值增值是將來社會保障體系和證券市場改革的一大課題。
新近出臺的管理辦法允許保險公司通過基金間接地參與股票投資，投資股票的資金總額上限為保險公司資產(chǎn)總額的10％。但由于目前我國的基金均為封閉式基金，存在著不能隨時申購和贖回基金份額的流動性限制、交易價格與基金單位資產(chǎn)凈值分割的雙重風(fēng)險和對基金經(jīng)理人的激勵約束機制不強等缺陷，保險公司投資的基金的資金總額實際不及許可限額的五分之一。盡管現(xiàn)在我國保險業(yè)尚未進入償付高峰期，但投資渠道受阻已經(jīng)顯現(xiàn)出保險公司未來償付能力不足的隱患。
兩種“保命錢”亟待增值的需要要求為兩金打通一條進入證券市場的通道。而這兩種基金的共同特點是對投資的安全性要求極高。相對而言，開放式基金存在著更能夠滿足這一要求的一些優(yōu)勢，可見，讓社�；鸷捅ｋU基金入市也可以通過設(shè)立開放式基金為中介。設(shè)立多個“保險基金”，發(fā)行基金股份或受益憑證。募集社會上的養(yǎng)老保險資金(包括各省市縣地方政府社會保障機構(gòu)管理的基本養(yǎng)老基金和各企業(yè)工會組織管理的企業(yè)補充養(yǎng)老基金，甚至個人的儲蓄養(yǎng)老資金)和保險資金，委托專業(yè)基金管理機構(gòu)進行組合投資。設(shè)立多個基金并委托多個基金管理公司經(jīng)營的目的是在市場中引入競爭機制，允許投資者在不同的基金和基金管理公司之間自由地轉(zhuǎn)移，以競爭來保證社會保障基金和保險資金的安全保值增值。
國有股與入市的“保命錢”以限制
開放式基金為媒，實現(xiàn)雙贏目標
變現(xiàn)國有股為社會保障募集資金是證券市場上可供流通股份的供給增加，社會保障基金這一巨大的場外資金投資證券是證券市場上對流通股份的需求的增加，而處理這兩類歷史遺留問題的關(guān)鍵都是要盡可能性地減少對市場的沖擊，實現(xiàn)平穩(wěn)達渡。由此，我們可以設(shè)想成立這樣的若干個指數(shù)基金，在此暫且稱其為“國有股變現(xiàn)基金”，將部分國有股組合到指數(shù)基金中，向
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