成交價是如何確定的

    成交價，是經(jīng)由買賣雙方充分參與，在一定的撮合原則下，由市場供需決定的公平、合理的價格。

    目前世界所有證券或證券衍生產(chǎn)品市場，基本上可依價格形成是否連續(xù)分為連續(xù)市場與集合市場兩種。連續(xù)市場，是指當(dāng)買賣雙方投資人連續(xù)委托買進(jìn)或賣出上市證券時，只要彼此符合成交條件，交易均可在交易時段中任何時點(diǎn)發(fā)生，成交價格也不斷依買賣供需而出現(xiàn)漲跌變化。集合市場，是指買賣雙方投資人間隔一段較長時間，市場累積買賣申報后才作一次競價成交。隨著證券市場的發(fā)展，世界多數(shù)證券市場在大部分交易時間均采用連續(xù)競價方式交易。

    連續(xù)市場依形成價格的直接主導(dǎo)力量，區(qū)分為委托單驅(qū)動市場和報價驅(qū)動市場。委托單驅(qū)動市場的主要特點(diǎn)，是市場價格直接反映市場投資者供需，如日本、韓國、新加坡等國家和我國香港的證券市場均是委托單驅(qū)動市場，我國的上海、深圳證券交易所也屬于委托單驅(qū)動市場。報價驅(qū)動市場的主要特點(diǎn)是市場價格直接反映市場中介人的多寡，如美國的NASDAQ、英國倫敦等證券市場均是報價驅(qū)動市場。

    目前，上海、深圳證券交易所同時采用集合競價和連續(xù)竟價兩種競價方式，即對每個交易日上午9：15至9：25電腦撮合系統(tǒng)接受的全部有效委托進(jìn)行集合競價處理，對其余交易時間的有效委托進(jìn)行連續(xù)競價處理。

    集合競價是這樣確定成交價的：

    ①系統(tǒng)對所有買入有效委托按照委托限價由高到低的順序排列，限價相同者按照進(jìn)入系統(tǒng)的時間先后排列；所有賣出有效委托按照委托限價由低到高的順序排列，限價相同者按照進(jìn)入系統(tǒng)的先后排列。

    ②系統(tǒng)根據(jù)競價規(guī)則自動確定集合競價的成交價，所有成交均以此價格成交；集合競價的成交價確定原則是，以此價格成交，能夠得到最大成交量。

    ③系統(tǒng)依序逐步將排在前面的買人委托與賣出委托配對成交，即按照“價格優(yōu)先，同等價格下時間優(yōu)先”的成交順序依次成交，直到不能成交為止，即所有買委托的限價均低于賣委托的限價。末成交的委托排隊(duì)等待成交。

    集合竟價后的新委托逐筆進(jìn)人系統(tǒng)，與排隊(duì)的委托進(jìn)行連續(xù)競價撮合。連續(xù)競價是這樣確定成交價的：對新進(jìn)入的一個買進(jìn)有效委托，若不能成交，則進(jìn)入買委托隊(duì)列排隊(duì)等待成交；若能成交，即其委托買人限價高于或等于賣委托隊(duì)列的最低賣出限價，則與賣委托隊(duì)列順序成交，其成交價格取賣方叫價。對新進(jìn)入的一個賣出有效委托，若不能成交，則進(jìn)入賣委托隊(duì)列排隊(duì)等待成交；若能成交，即其委托賣出限價低于或等于買委托隊(duì)列的最高買入限價，則與買委托隊(duì)列順序成交，其成交價格取買方叫價。這樣循環(huán)往復(fù)，直至收市。

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