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證券投資基金評(píng)價(jià)基準(zhǔn)選擇及其比較分析
一、實(shí)證分析的樣本空間選擇本文樣本空間選擇基金興華、安信、普惠、開(kāi)元、漢盛、景宏、裕隆、同盛、金鑫、泰和共10只基金。選擇依據(jù)是這10只基金是從首批成立的10家基金管理公司所管理的基金中選出的，每家基金管理公司選出1只基金，這些基金的上市時(shí)間均為1999年11月26日以前，投資范圍都是滬、深上市的股票和債券，基金規(guī)模20億或30億，均為中大盤基金，相互之間具有可比性，這些基金的類型除基金泰和外均屬于成長(zhǎng)型，因?yàn)榧螌?shí)基金管理公司目前只管理泰和1只基金，這樣以保證所選樣本的全面性�；鸬脑u(píng)價(jià)期間選擇2000年5月26日至2002年2月1日為止，每個(gè)基金每周選擇一個(gè)樣本點(diǎn)，在評(píng)價(jià)期間，這些基金都經(jīng)歷了小幅上漲和去年下半年到今年年初的長(zhǎng)期下跌行情。它們的投資理念也在不斷調(diào)整并體現(xiàn)出來(lái)。大盤走勢(shì)用圖形表示如下：
附圖
圖1 上證綜指走勢(shì)圖
附圖
圖2 深證成指走勢(shì)圖
我國(guó)新股配售政策在發(fā)展的早期受到管理部門的大力支持，對(duì)投資基金的發(fā)展起到了積極的支持作用。同時(shí)，由于配售新股上市而帶來(lái)的收益混入基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)之中，掩蓋了各基金投資操作的實(shí)際效果。為了規(guī)范市場(chǎng)，該政策于2000年5月取消，所以新股配售政策對(duì)投資基金業(yè)績(jī)的影響已經(jīng)越來(lái)越小。再者，依據(jù)有關(guān)資料，在1999年5月前上市的各個(gè)基金之間的配股收益相差不大，所以本文對(duì)基金的配股收益不作考慮。
二、基金評(píng)價(jià)指標(biāo)
本文所選擇的評(píng)價(jià)期間包括了基金在2000年的分紅過(guò)程，由于基金分紅之后基金資產(chǎn)凈值的突然減少，而大盤指數(shù)卻不因?yàn)榉旨t而下降，所以兩者的較大背離導(dǎo)致兩者的相關(guān)系數(shù)下降。為了保證評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算的合理性，本文把評(píng)價(jià)期間分為兩個(gè)階段，分別是2000年5月26日至2001年3月23日和2001年4月13日至2002年2月1日。把基金分紅的時(shí)間去掉，可以不考慮基金分紅對(duì)基金凈值的影響，以保證數(shù)據(jù)計(jì)算的科學(xué)性。本文選擇了市場(chǎng)組合基準(zhǔn)？基準(zhǔn)1？和國(guó)泰君安指數(shù)組合基準(zhǔn)？基準(zhǔn)2？，兩個(gè)基準(zhǔn)在兩個(gè)評(píng)價(jià)期間的評(píng)價(jià)結(jié)果的圖表如下：
表1 2000年5月到2001年3月10只基金的收益率
基金名稱 期初凈值 期末凈值 收益率 名次
基金興華 1.421 1.529 0.076 3
基金安信 1.855 1.928 0.0394 6
基金普惠 1.512 1.595 0.0549 5
基金開(kāi)元 1.644 1.757 0.0678 4
基金漢盛 1.426 1.472 0.0323 7
基金景宏 1.352 1.387 0.0259 9
基金裕隆 1.425 1.465 0.0281 8
基金同盛 1.233 1.4 0.1354 1
基金金鑫 1.288 1.437
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