2002～2003年中國期貨市場回顧與展望

　　(一)期貨市場比較活躍

　　2002年,雖然期盼已久的新品種并沒有推出,但期貨市場面臨的外部環(huán)境卻發(fā)生了明顯的變化。社會對期貨市場的需求較快增長,在期貨業(yè)拓展市場的努力下,期貨市場比較活躍,并呈現(xiàn)許多新的發(fā)展特點。

　　1.期貨交易量穩(wěn)步增長

　　2002年全年成交各類期貨合約13943.26萬手,比上年增長15.75%;成交金額39481.4億元,比上年增長30.93%(見圖1)。在期貨市場流動性增強、交易量穩(wěn)步增長的同時,持倉量和交割量也同時放大。期貨市場在品種不變的情況下,呈現(xiàn)了交易量、持倉量和交割量同時增長的活躍局面。

圖1　　1993～2002年全國商品期貨交易規(guī)模變化

資料來源:《中國證券期貨市場統(tǒng)計年鑒》。

　　2.主要交易品種同時活躍

　　2002年仍然只有6個期貨品種上市交易,但在期貨業(yè)積極活躍老品種的努力下,期貨市場改變只有大豆一個品種“獨大”的現(xiàn)象,上海期貨交易所的銅、鋁和天然膠,大連商品交易所的大豆和豆粕,鄭州商品交易所的小麥等品種,紛紛放量上漲,形成多個品種共創(chuàng)繁榮的局面(見表1)。2002年發(fā)生明顯變化的是上年交易規(guī)模較小的品種,2002年都呈現(xiàn)了非�；钴S的局面。其中,上海期貨交易所的天然膠,一改交易萎靡不振的情況,交易漸趨活躍,全年交易量和交易金額分別比上年增長近54倍和75倍,占有的市場份額由上年的最末位,一躍上升到第三位;大連商品交易所的豆粕、鄭州商品交易所的小麥合約和上海期貨交易所鋁合約交易規(guī)模也都有較大的增長,現(xiàn)有6個正在交易的品種全面呈現(xiàn)活躍局面。

表1　　2002年商品期貨分品種交易情況

資料來源:《中國證券期貨市場統(tǒng)計年鑒》。

　　3.交易行情比較火爆,市場平穩(wěn)運行2002年,國際經(jīng)濟的回暖和政局動蕩,全球所有資源性商品價格都有不同程度的上漲;國內(nèi)經(jīng)濟的繼續(xù)走強,需求較旺,國內(nèi)市場一些商品供求狀況發(fā)生了變化。受國際、國內(nèi)市場供求的影響,2002年期貨市場的許多商品價格出現(xiàn)劇烈波動,較大幅度上漲。其中,大連S0301大豆合約期貨價格從年初的每噸1782元左右上漲到12月份,最高價格達到2411元/噸,漲幅達30%多;上海期貨交易所2002年的期銅價格較上年每噸上漲2000多元,最高振幅達900多點。天然膠的價格較上年上漲接近1倍;鄭州小麥WT301年內(nèi)漲幅達12%以上。在交易如此活躍的情況下,市場平穩(wěn)運行,沒有大的風險事件發(fā)生。尤其是大豆S0205合約的交割量達到76萬多噸,沒有出現(xiàn)違約現(xiàn)象,這說明期貨市場的風險管理水平在提高,規(guī)范程度在加強,投資者的行為趨于理性,中國期貨市場逐漸走向成熟。

　　4.投資者信心恢復,入市數(shù)量增加,結(jié)構(gòu)發(fā)生變化

　　中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展擴大了對期貨市場的需求,中國期貨市場的規(guī)范運行,增強了投資者進入期貨市場的信心。雖然2002年期貨品種沒有擴大,但利用期貨市場的投資者數(shù)量增加,流入期貨市場的資金不斷增長。2002年大連交易所的客戶增加了2.2萬戶,三家交易所的保證金已經(jīng)達80億元,比2001年翻了一番。增加的期貨投資者主要來自兩個方面,一是套期保值者增加,為了分散和回避相關產(chǎn)品價格波動的風險,更多的生產(chǎn)、加工、經(jīng)營的企業(yè)和個人利用期貨市場套期保值。據(jù)統(tǒng)計,2002年有色金屬行業(yè)在上海期貨交易所套期保值量達到71.2萬噸,其中銅套保量相當于我國銅年產(chǎn)量的50%;大連商品交易所43%的會員客戶是糧食、油脂、飼料的生產(chǎn)、加工、銷售企業(yè)和個人,其主要目的是利用期貨市場指導生產(chǎn)經(jīng)營和回避市場風險。二是投資者增加。2002年期貨市場行情火爆的同

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