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禁止證券內(nèi)幕交易立法若干問(wèn)題的探討
證券市場(chǎng)是資本與信息交融的資訊市場(chǎng)，投資者有權(quán)利用所知信息作出投資判斷，但內(nèi)幕交易人利用內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，則會(huì)擾亂證券市場(chǎng)秩序，使投資者覺(jué)得市場(chǎng)不公，遠(yuǎn)離市場(chǎng)，從而使證券市場(chǎng)融通資金的功能和本意受挫。1909年美國(guó)聯(lián)邦最高法院在StrongV.Repide一案中確立“特殊情事法理”，成為制裁證券內(nèi)幕交易的最早規(guī)范①，之后各國(guó)證券立法紛紛對(duì)內(nèi)幕交易加以禁止，旨在捍衛(wèi)“公平”、“公開(kāi)”、“公正”原則，規(guī)范證券市場(chǎng)，保護(hù)投資者權(quán)益。一、禁止內(nèi)幕交易的必要性和我國(guó)立法概況
禁止內(nèi)幕交易的必要性在于：第一，有利于維護(hù)證券市場(chǎng)“公平、公正、公開(kāi)”的“三公”原則。內(nèi)幕人員先進(jìn)行內(nèi)幕交易再公開(kāi)信息，無(wú)疑會(huì)使信息流通受阻，違背公開(kāi)原則。內(nèi)幕交易人利用特殊身份、地位濫用信息資源，損害合法投資者的利益，違背公平原則。如果不禁止內(nèi)幕交易，市場(chǎng)的公正將無(wú)法實(shí)現(xiàn)，“三公”原則必定名存實(shí)亡；第二，有利于維護(hù)效率原則。內(nèi)幕交易會(huì)造成投資者對(duì)證券市場(chǎng)不信任，不再涉足其中，進(jìn)而引起證券市場(chǎng)乃至整個(gè)國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)的震蕩，市場(chǎng)效率更無(wú)從談起；第三，有利于培育誠(chéng)實(shí)信用的理念。誠(chéng)實(shí)信用作為一項(xiàng)民法原則，已經(jīng)被視作市場(chǎng)行為的基本準(zhǔn)則。內(nèi)幕交易行為人違背了不得濫用內(nèi)幕信息的義務(wù)，將自身利益建立在合法投資者受損害的基礎(chǔ)上，顯然違背誠(chéng)信原則。
就我國(guó)證券市場(chǎng)而言，1993年原沈陽(yáng)證監(jiān)會(huì)主任關(guān)維國(guó)案，1994年“襄樊上證”案，都說(shuō)明內(nèi)幕交易的存在和嚴(yán)重性。要維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，打擊內(nèi)幕交易必須加大力度，而有法可依是首要環(huán)節(jié)。
正因?yàn)槿绱�，我�?guó)對(duì)禁止內(nèi)幕交易作了一系列規(guī)定。最早是中國(guó)人民銀行發(fā)布的《證券公司管理暫行辦法》第17條，之后是《上海市證券交易管理辦法》第39條和第42條，《深圳市股票發(fā)行與管理暫行辦法》第43條。國(guó)務(wù)院發(fā)布的《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《暫行條例》）將禁止范圍拓寬到全國(guó)，證券委還發(fā)布了《禁止證券欺詐行為暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）。1997年10月生效的《刑法》第一次以基本法的形式規(guī)定證券內(nèi)幕交易為犯罪行為及其刑事責(zé)任，為打擊內(nèi)幕交易犯罪提供了強(qiáng)有力的法律依據(jù)。分析以上法律規(guī)范，可以得出我國(guó)禁止內(nèi)幕交易立法的特點(diǎn)：1 從原則性規(guī)定向具體性規(guī)范轉(zhuǎn)化。表現(xiàn)為內(nèi)幕交易主體范圍的不斷擴(kuò)大，內(nèi)幕交易行為、內(nèi)幕信息的界定漸趨明確。2 立法層次不斷提高，從地方法規(guī)到基本法律《刑法》形成了一定的體系。3 法律責(zé)任明顯加重，尤其在行政法律責(zé)任和刑事法律責(zé)任方面。立法的進(jìn)步無(wú)疑使法律規(guī)范更具科學(xué)性，但仍有不少問(wèn)題亟待解決，所以，加深對(duì)證券立法的探討，借鑒國(guó)外立法的成功經(jīng)驗(yàn)極具現(xiàn)實(shí)意義。
二、禁止內(nèi)幕交易的法律要點(diǎn)
（一）關(guān)于主體。對(duì)內(nèi)幕交易主體的界定各國(guó)不盡一致，但其范圍具有日益擴(kuò)大的趨勢(shì)。美國(guó)將內(nèi)幕交易主體分為傳統(tǒng)的公司內(nèi)部人員、準(zhǔn)內(nèi)部人員、公務(wù)員和第三人四種。根據(jù)新加坡《公司法》，公司的任何高級(jí)職員、雇員或代理人，凡能接觸機(jī)密情況者即為內(nèi)部人員。此外，上述人員的妻子、丈夫和其他直系親屬均被視為內(nèi)部人員。主要股東和其他能獲得內(nèi)部情況者雖不被看作是內(nèi)部人員，但就證券交易所的公開(kāi)政策而言，仍被視為內(nèi)部人員。根據(jù)我國(guó)相關(guān)法規(guī)，內(nèi)幕交易主體包括內(nèi)幕人員和獲悉內(nèi)幕信息的非內(nèi)幕人員�！掇k法》第6條規(guī)定：“內(nèi)幕人員是指由于持有發(fā)行人的證券，或者在發(fā)行人或者與發(fā)行人有密切聯(lián)系的公司中擔(dān)任董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，或者由于其會(huì)員地位、
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