證券投資基金中的“道德風(fēng)險”防范與醫(yī)治-兼論證券投資基金中的投資者保護(hù)問題

　　摘要： 本文首先從我國目前基金立法僅限于契約型基金的現(xiàn)狀出發(fā)，對我國基金管理人的“道德風(fēng)險”問題采取較為保守的療法：即分別從內(nèi)部構(gòu)建信賴義務(wù)予以約束，從外部對其予以多角度、全方位的約束與監(jiān)督。隨后，在進(jìn)一步規(guī)范現(xiàn)有的契約型基金的同時，分別基于開放式、公司型基金的固有優(yōu)勢進(jìn)行小心求證并大膽創(chuàng)新，構(gòu)想了對我國基金管理人“道德風(fēng)險”問題更為激進(jìn)的療法：即建議我國從基金運作方式上應(yīng)當(dāng)繼續(xù)大力發(fā)展開放式基金，從組織形式上立法應(yīng)當(dāng)引進(jìn)公司型基金。

　　關(guān)鍵字： 道德風(fēng)險 信賴義務(wù) 投資者保護(hù)

　　一、 我國證券投資基金業(yè)的現(xiàn)狀

　　1991年10月，我國第一批投資基金-武漢證券投資基金和南山證券投資基金分別經(jīng)中國人民銀行武漢分行、深圳南山區(qū)人民政府批準(zhǔn)設(shè)立。其后，1997年出臺的《證券投資基金管理辦法》及2000年出臺的《開放式證券投資基金試點辦法》曾促使我國證券投資基金業(yè)兩次快速擴容，發(fā)展迅速。到2003年9月底，已經(jīng)開業(yè)的基金管理公司有32家，設(shè)立證券投資基金87支，總規(guī)模超過1600億份，資產(chǎn)凈值占A股股票流通市值近13%.1在為我國基金業(yè)歡欣鼓舞的同時，我們也不得不遺憾的正視2000年10月中國證券市場驚爆的“基金黑幕”2.該報道通過客觀詳盡的分析證券投資基金的操作行為，證實證券投資基金存在大量“對倒”、“倒倉”等違規(guī)、違法的操作行為，炒作之風(fēng)盛行。經(jīng)證監(jiān)會調(diào)查，若干基金管理公司存在異常交易行為。當(dāng)初設(shè)立并大力發(fā)展證券投資基金的初衷是希望為中國的證券市場帶來理性的機構(gòu)投資者，希望基金可以起到穩(wěn)定市場的作用，但事與愿違，基金并沒有起到穩(wěn)定證券市場的作用，反而成為“機構(gòu)投機者”，更加劇了證券市場的不穩(wěn)定。具體而言，我國目前基金業(yè)的以下現(xiàn)狀十分令人擔(dān)憂：第一，整個基金管理行業(yè)道德水準(zhǔn)低下，基金經(jīng)理私自進(jìn)行個人交易現(xiàn)象屢禁不絕；第二，基金管理人利益沖突交易時有發(fā)生，嚴(yán)重影響投資基金的聲譽；第三，對于基金管理人瀆職行為，我國基金持有人很難根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)尋求救濟(jì)；第四，我國證監(jiān)會作為基金主管機關(guān)，在規(guī)范基金管理人行為方面沒有起到應(yīng)有的作用。3而在眾多問題中，最為突出的就是基金管理人的“道德風(fēng)險”問題。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家常常以“道德風(fēng)險”概括人們的搭便車動機以及機會主義行為。而在投資基金中，“道德風(fēng)險”是指基金管理人在最大限度的增進(jìn)自身效用時做出不利于基金投資人的行動。4基于上文所述的情況，2002年12月19日證監(jiān)會頒布了《證券投資基金管理公司內(nèi)部控制指導(dǎo)意見》，其在一定程度上指導(dǎo)證券投資基金管理公司加強內(nèi)部控制，促進(jìn)公司誠信、合法、有效經(jīng)營，保障基金持有人利益。5但由于該指導(dǎo)意見僅是證監(jiān)會發(fā)布的，立法位階太低、力度不夠，很難對基金管理人的違規(guī)操作行為予以嚴(yán)格的約束。隨后，2003年10月28日頒布的《證券投資基金法》在一定程度上加大了基金份額持有人的權(quán)益保護(hù)力度，對進(jìn)一步規(guī)范我國證券投資基金的管理、強化證券投資基金對我國證券市場的積極作用具有重要的歷史性意義，但該法仍有諸多不完善之處，仍有待改進(jìn)。

　　眾所周知，一個市場的建立與發(fā)展決離不開信心十足的投資者，而證券投資基金業(yè)更是如此。基金投資者與證券投資基金市場的關(guān)系是水與舟的關(guān)系，即“水能載舟，亦能覆舟”，所以，保護(hù)投資者利益應(yīng)當(dāng)成為證券投資基金法的立法宗旨。而目前基金管理人向關(guān)聯(lián)人輸送利益、基金經(jīng)理人為自身謀取利益、操縱基金賬面價值等惡性行為屢屢上演，嚴(yán)重?fù)p害了基金持有人的利益，打擊了投資者的積極性，影響了證券市場的正常秩序與繁榮。毋庸置疑，僅從基金市場角度看6，上述我國基金業(yè)的現(xiàn)狀是與證

[1] [2] [3] [4] [5] [6] 

【證券投資基金中的“道德風(fēng)險”防范與醫(yī)治-兼論證券投資基金中的投資者保護(hù)問】相關(guān)文章：

證券投資工具-證券投資基金04-30

證券投資基金的定義及特點10-21

證券基金指導(dǎo)：謹(jǐn)慎投資04-30

證券基金投資知識問答04-30

證券知識：基金投資的恐懼時分04-30

關(guān)于證券投資基金投資資產(chǎn)支持證券有關(guān)事項的通知04-30

證券知識：投資基金需要資產(chǎn)配置04-30

證券投資基金運作管理辦法04-30

證券知識：基金投資忌短炒04-30

投資者應(yīng)調(diào)整基金投資策略04-30