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《美元與日元》導(dǎo)言：日元升值綜合征[上]
《美元與日元》導(dǎo)言：日元升值綜合征[上]發(fā)布時(shí)間： 2003-4-20 作者：秩名
導(dǎo)言：日元升值綜合征
《美元與日元——化解美日兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)沖突》
作者：[美]羅納德·I·麥金農(nóng) [日]大野健一 王信、曹莉譯，上海遠(yuǎn)東出版社1999年1月第1版
[美]羅納德·I·麥金農(nóng) [日]大野健一 王信、曹莉譯，上海遠(yuǎn)東出版社1999年1月第1版 關(guān)于美日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互作用，永遠(yuǎn)都是引人入勝的話題。50年代中期，日本從戰(zhàn)爭(zhēng)廢墟中站了起來(lái)；從此，直到整個(gè)80年代，其經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度超過(guò)其他任何一個(gè)主要工業(yè)化國(guó)家。在很大程度上，日本取代了美國(guó)在世界制造業(yè)市場(chǎng)的霸主地位——首先是紡織、消費(fèi)品等輕工業(yè)，然后是諸多需要第一流工程技能的領(lǐng)域，如汽車(chē)、電機(jī)等。即使在1992—1995年，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退(這是日元升值綜合征的部分特征，本章將加以解釋)，日本高科技工業(yè)產(chǎn)品的貿(mào)易順差仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
大量書(shū)籍、雜志和新聞報(bào)道都試圖對(duì)日本在貿(mào)易上的成功找到解釋——并判斷這是否將威脅美國(guó)特定產(chǎn)業(yè)，抑或整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。在七八十年代，許多作者把美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位下降、貿(mào)易赤字居高不下等情況，與日本的“不公平”作法聯(lián)系在一起，他們指責(zé)日本利用工業(yè)、商業(yè)、匯率及國(guó)內(nèi)金融等手段，阻止廣大不同種類(lèi)的外國(guó)商品進(jìn)入日本市場(chǎng)。
本書(shū)的重點(diǎn)在于，研究50年代初至90年代中期，美日兩國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與金融領(lǐng)域的相互作用，而不是按照產(chǎn)業(yè)部類(lèi)回顧國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展變遷。日本出現(xiàn)工業(yè)生產(chǎn)率與出口相對(duì)高增長(zhǎng)等“問(wèn)題”以后，兩國(guó)的工資、物價(jià)總水平、利率如何相互進(jìn)行調(diào)整？五六十年代日元兌美元匯率固定時(shí)，這些變量的調(diào)整與1973年開(kāi)始實(shí)行無(wú)平價(jià)的浮動(dòng)匯率制后的調(diào)整有否顯著區(qū)別?為了尋求一些答案，我們考察了以下方面：美國(guó)儲(chǔ)蓄短缺；80年代初日本資本市場(chǎng)自由化，向外國(guó)投資者開(kāi)放；以及在過(guò)去20年日本資本大量流入美國(guó)。同時(shí)，我們還研討了1985年開(kāi)始出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，其中包括80年代末日本的資產(chǎn)泡沫，1991-1992年美國(guó)的信貸危機(jī)，以及1992—1995年日本嚴(yán)重的通貨緊縮。
但這些內(nèi)容似乎過(guò)于龐雜。我們需要一個(gè)貫穿始終的主題，使分析能夠有的放矢。在布雷頓森林體系美元平價(jià)制度下，從1949-1971年初，日元一直平穩(wěn)地保持在1美元兌360日元(增減1％)的水平。自此直到1995年中，日元對(duì)美元不斷攀升，時(shí)有波動(dòng)(圖1—I略)。到1997年初，1美元甚至只能兌換120日元。本書(shū)第一個(gè)突出特征是，將日元兌美元及其他主要貨幣的勁升與美國(guó)的貿(mào)易壓力聯(lián)系起來(lái)，之所以產(chǎn)生這種壓力，是因?yàn)閮蓢?guó)爆發(fā)商業(yè)爭(zhēng)端，貿(mào)易關(guān)系緊張。相應(yīng)地，1995年中至1997年初，日元貶值與美國(guó)放松貿(mào)易壓力密切相關(guān)。第11章符分析這一重大事件。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家的傳統(tǒng)作法是，將國(guó)際金融研究(即研究貨幣政策、財(cái)政政策對(duì)匯率決定有何影響)與貿(mào)易流動(dòng)、商業(yè)政策及貿(mào)易爭(zhēng)端的研究相分離。這種簡(jiǎn)單的二分法在大多數(shù)時(shí)候適用于大多數(shù)國(guó)家。然而，我們認(rèn)為傳統(tǒng)的二分法無(wú)助于理解1971年以來(lái)美日宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的持殊性。至少到1995年4月，商業(yè)沖突，時(shí)不時(shí)還以貿(mào)易戰(zhàn)相威脅，是推動(dòng)日元升值的一股重要力量。而當(dāng)1995年夏天威脅警報(bào)解除時(shí)，日元便貶值了。
我們研究方法中第二個(gè)異乎尋常的方面是，將日元匯率的變化視作決定日本貨幣政策的一個(gè)重要變量，而過(guò)去認(rèn)為貨幣政策獨(dú)立地決定匯率水平。這一點(diǎn)在五六十年代十分突出，當(dāng)時(shí)日本銀行因?yàn)楸仨毦S持日元兌美元的固定匯率而將其國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張政策置于從屬地位(Suzuki 1986)[1]。但不太為人所知的是，70年代日本銀行收緊銀根，實(shí)在是受到日元升值的制約，第7章、第9章對(duì)此將進(jìn)行計(jì)量分析。反觀美國(guó)，聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)可自主決定通貨膨脹
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