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中國(guó)私有企業(yè)融資問(wèn)題研究論文
在過(guò)去十幾年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了重大的變革，已經(jīng)從國(guó)家、集體所有的完全公有制到由私有企業(yè)扮演強(qiáng)有力角色的混合所有制經(jīng)濟(jì)。到1998年底，國(guó)內(nèi)非國(guó)有部門(mén)的產(chǎn)出增長(zhǎng)到約占GDP的27％。私有經(jīng)濟(jì)的重要性躍居第二，僅次于國(guó)家所有部分。盡管非國(guó)有部門(mén)日益重要，但直到1999年底，它們僅獲得銀行貸款總額的1％，上海、深圳股票交易所非國(guó)有企業(yè)僅占上市公司的l%。這種既想增強(qiáng)非國(guó)有部門(mén)的活力，但又限制它們使用金融中介來(lái)融資的矛盾表明，如果不增加非國(guó)有部門(mén)的融資途徑，也許它們就不能持續(xù)以目前的速度增長(zhǎng)。
一、 融資方式
1999年，由國(guó)際金融公司（IFC）對(duì)北京、成都、順德（廣東�。�、溫州（浙江省）等地私有企業(yè)進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查表明：80％的私有企業(yè)因?yàn)槿鄙偃谫Y途徑，已嚴(yán)重束縛了它們的發(fā)展。創(chuàng)辦企業(yè)、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)主要依賴自有資金。他們90％以上的原始資本來(lái)自業(yè)主、合伙人或家族。企業(yè)創(chuàng)辦以后；大部分企業(yè)仍然過(guò)度依賴內(nèi)部資金。他們所融通資金中至少有62％來(lái)自業(yè)主或企業(yè)留在利潤(rùn)。在外源資金來(lái)源方面，非正式渠道、信用社和商業(yè)銀行所占份額差不多。在外源股權(quán)市場(chǎng)，包括公共股權(quán)市場(chǎng)和公債市場(chǎng)扮演的是一個(gè)不重要的小角色。
在接受調(diào)查的企業(yè)中，不同資金來(lái)源的相對(duì)重要性一般因企業(yè)規(guī)模不同而異。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，內(nèi)部資金的重要性隨之下降。對(duì)小企業(yè)來(lái)說(shuō)，非正式渠道是最主要的資金來(lái)源。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，這部分份額趨于下降，而商業(yè)銀行貸款增加。對(duì)大企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行貸款是第二重要的資金來(lái)源，僅次于企業(yè)留存收益。這似乎表明銀行更支持那些相對(duì)成功的規(guī)模較大的私有企業(yè)。但就整體水平而言，中國(guó)的銀行在私有企業(yè)融資方面扮演的是一個(gè)小角色。在過(guò)去5年中，接受調(diào)查的企業(yè)僅有29％的獲得了可靠的銀行貸款。
中國(guó)的企業(yè)與那些處于轉(zhuǎn)型期和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制下的企業(yè)相比更多地依靠?jī)?nèi)部資金。世界銀行最近做了一份關(guān)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期經(jīng)營(yíng)環(huán)境的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)那些先行改革的國(guó)家的企業(yè)內(nèi)部資金所占份額比較低。如愛(ài)沙尼亞（33%）、波蘭（34％）和立陶宛（37％）。美國(guó)企業(yè)內(nèi)部資金所占份額則是相當(dāng)?shù)偷�，甚至那些�?chuàng)辦不足兩年的中、小企業(yè)，內(nèi)部資金最高的才占到資金總額的54％。
二、 影響融資途徑的因素
中國(guó)私有企業(yè)在融資方面面臨困難的原因一方面在于金融體系內(nèi)部，另一方面在于私有企業(yè)本身的特點(diǎn)。
1、 銀行激勵(lì)
經(jīng)過(guò)近些年的改革，中國(guó)在銀行放貸方面已取得很大進(jìn)步。政府干預(yù)已大大減少。然而，有大量證據(jù)表明地方政府通過(guò)直接或間接擔(dān)保及其他方式鼓勵(lì)銀行繼續(xù)貸款給國(guó)有企業(yè)。而且，即使同樣是不良貸款，銀行也不認(rèn)為貸給國(guó)有企企和貸給私有企業(yè)所造成的后果一樣嚴(yán)重。銀行憑近年的經(jīng)驗(yàn)知道，如果一個(gè)國(guó)有借款企業(yè)不能償還貸款，政府一定會(huì)幫它擺脫困境，而私企就不能指望這樣的好事。銀行貸款給不同所有制企業(yè)所冒風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的，只有消除了這種由所有制帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)差別，銀行才能不歧視私有企業(yè)。因此，對(duì)銀行需要增加貸款給私企的激勵(lì)。其中之一是使其能獲得較高的回報(bào)。但大部分中國(guó)銀行是國(guó)有的，利潤(rùn)激勵(lì)的成效不明顯。而且，金融部門(mén)的改革集中在減少不能按時(shí)償還的貸款的累積上。銀行只顧避免損失，對(duì)這種雖然有高回報(bào)但又要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的方案不太感興趣。事實(shí)上，中央銀行要求所有銀行必須執(zhí)行所謂的“個(gè)人責(zé)任”政策，即貸方官員對(duì)貸款負(fù)個(gè)人責(zé)任。這樣也打消他們對(duì)私企放貸的積極性。另外，現(xiàn)在對(duì)貸款利率和手續(xù)費(fèi)也有限制。盡管政府對(duì)其中的某些東西已逐漸放寬。對(duì)中、小企業(yè)貸款實(shí)行利率封頂，允許銀行對(duì)他們收取比規(guī)定高30％的利率，允許農(nóng)村信用合作社收取比規(guī)定高50%的利率。銀行已充分利用這種靈活的利率制度。但為鼓勵(lì)他們向私有企業(yè)放貸，利率需更靈活一些。期望政府進(jìn)一步放寬限制，為中國(guó)加入世界貿(mào)易組織（WTO）做準(zhǔn)備。目前，銀行和信用社已經(jīng)找到創(chuàng)造性方法突破利率限制，比如要求補(bǔ)償金和
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