影響企業(yè)證券投資的決策因素
摘 要:處于成熟期的企業(yè)會有比較充沛的現(xiàn)金流,企業(yè)利用閑置資金進行證券投資將能提高企業(yè)資金使用效率,提升企業(yè)的經(jīng)營效益。企業(yè)管理層利用該項資金進行證券投資時,應(yīng)當能夠充分考慮影響證券市場波動所帶來的風(fēng)險和收益。因此,作為企業(yè)的決策者應(yīng)該充分考慮到可能影響其證券投資的多種因素,最大限度的提高收益,避免風(fēng)險。
關(guān)鍵詞:決策層;現(xiàn)金流;證券投資;財務(wù)指標;行業(yè)分析
一個企業(yè)要利用閑置資金進行證券投資,應(yīng)當考慮到影響證券市場變動的多種因素,如:國際形勢、宏觀政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利(匯)率的變動、擬投資企業(yè)的經(jīng)營情況等等,本文將從3個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進行探討,希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。
一、經(jīng)濟景氣變動和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的分析
這兩種分析是證券投資的宏觀性展望,是指從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度進行觀察,從而判斷對證券投資的影響。主要有:
。ㄒ唬┙(jīng)濟形勢的變化情況分析
能源與原材料的價格波動是左右經(jīng)濟形勢變化的重要原因,經(jīng)濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。例如1974年爆發(fā)的石油危機,全世界進入不景氣時期,各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊,化纖業(yè)則首當其沖,成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市,導(dǎo)致指數(shù)大跌,2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。
一般來說經(jīng)濟景氣若從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條,則決策層應(yīng)避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時應(yīng)該了解經(jīng)濟景氣的變化情況,做出正確的判斷。否則,錯誤的決策將可能導(dǎo)致公司的投資出現(xiàn)虧損。
1.國家經(jīng)濟政策的導(dǎo)向及GDP分析
。1)國家經(jīng)濟政策直接影響到證券市場的變化,例如2008年4萬億投資計劃的推出,使證券市場獲得了新的生機,內(nèi)需的拉動和基礎(chǔ)建設(shè)的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。
(2)現(xiàn)在,世界大多數(shù)的國家重點采用GDP和人均GDP來衡量經(jīng)濟增長快慢以及經(jīng)濟實力的強弱。2009年我國GDP增長速度成功保8,使經(jīng)濟成功V形反轉(zhuǎn),證券市場則對此作出了較為積極的反應(yīng),因此我們應(yīng)關(guān)注GDP變動情況,做好判斷,正確決策。
2.通貨膨脹分析
通脹對證券市場的影響有3方面:(1)通脹影響經(jīng)濟的發(fā)展,證券市場的波動正是經(jīng)濟狀況的變化。(2)通脹使投資者產(chǎn)生保值心理,投資股市則推動股市上漲。(3)溫和的通脹使物價上升緩慢,而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加,促使經(jīng)濟繁榮;而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機活動增加,造成原料、成品的囤積,使之利潤擴大,生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響,當?shù)蛢r原料消耗殆盡,高價原料使生產(chǎn)者無法承受,利潤降低,工廠經(jīng)營情況每況愈下,投資者則不愿投資該上市公司,就會造成股價的下跌。
3.貨幣供給量對股價的影響
貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講,貨幣供給量是影響市場的推手,通過觀察我們可以得出一些結(jié)論,貨幣供給量持續(xù)增加則能引導(dǎo)金融業(yè)活躍。反之,緊縮銀根則導(dǎo)致證券市場萎靡不振,影響到企業(yè)的證券投資收益。另外,貨幣供給額的增加則是導(dǎo)致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應(yīng)根據(jù)貨幣供給量的變動而適時的調(diào)整策略。
二、證券市場的行業(yè)分析
總的來講,我國乃至世界的行業(yè)類型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類型,行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個行業(yè)類型來加以簡要判斷。
。ㄒ唬┲芷谛托袠I(yè)
經(jīng)濟周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當經(jīng)濟形勢向好時,周期型的行業(yè)會因時而動,擴張運動會激烈進行;而當經(jīng)濟狀況不佳時,這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是,當經(jīng)濟狀況向好時,對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè),就屬于典型的周期性行業(yè)。
。ǘ┓烙托袠I(yè)
這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定,他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的,由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性,經(jīng)濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。所以,企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資,而非資本利得投資。因此,我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè),因為需求的收入彈性較小,所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。
我們把企業(yè)的市場類型定位于純粹競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場4種類型,越是競爭激烈行業(yè),企業(yè)產(chǎn)品的定價權(quán)和利潤受到供求關(guān)系的影響就越大,因此企業(yè)的風(fēng)險就越大,而相對于投資的企業(yè)來講,投資的利益就必定受制于該企業(yè)。
任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期4個產(chǎn)業(yè)周期階段。這就是所謂的產(chǎn)業(yè)周期中的生命周期過程和4個階段,處于不同生命周期階段的行業(yè),其所屬股票價格通常也會呈現(xiàn)不同的特性,所以根據(jù)對某個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個生命周期,從而分析股票的漲跌與未來價值,更準確的進行投機、投資。
三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析
在綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外市場變動影響等外部環(huán)境的因素,在確定要投資的所屬行業(yè)后,在同一行業(yè)中,又會有很多的企業(yè),如何選定目標企業(yè),這對投資成敗至關(guān)重要,這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰(zhàn)略管理能力、資產(chǎn)營運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng)新能力、風(fēng)險控制能力、基礎(chǔ)管理能力、行業(yè)影響能力等經(jīng)營管理的各種經(jīng)營管理情況,進行投資分析評價后,做出最后的投資選擇。
對企業(yè)的分析,過去可能更多的關(guān)注財務(wù)指標的分析,通過多年的參與內(nèi)部審計、績效評價工作、報表審計等審計實踐發(fā)現(xiàn),非財務(wù)指標因素對企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)的作用也是不可小視的,就財務(wù)指標及非財務(wù)指標需重點關(guān)注的事項做以分析。
(一)主要財務(wù)指標分析
1.盈利能力分析
盈利能力越強,企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全,盈利能力指標主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標反映。
2.經(jīng)營增長能力分析
經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力,通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標反映。通常指標越高,反映企業(yè)發(fā)展前景越好,該企業(yè)的證券也就越具投資價值。
3.償債能力分析
償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力,關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一,也是影響證券投資的主要因素。一般情況下,該指標值越大,企業(yè)償付借款利息的能力越強,財務(wù)風(fēng)險越小。主要通過資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。
4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析
企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標反映。一般情況下,該指標數(shù)值越高,說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,銷售能力越強,資產(chǎn)利用效率越高,該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟爭優(yōu)勢。
(二)非財務(wù)指標因素
除了上述財務(wù)指標分析,還需考慮非財務(wù)因素的影響,主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策,風(fēng)險評估及控制能力,基礎(chǔ)管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻等。這些非財務(wù)指標是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標和可持續(xù)健康發(fā)展的保障,這些也是企業(yè)所進行證券投資分析和決策不可或缺的因素,有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導(dǎo)火索,因此有必要對此加以關(guān)注。
綜上所述,企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場投資時,企業(yè)的投資管理部門對擬投資企業(yè)的全面調(diào)查和研究,考慮到影響證券投資的各方面因素,投資前進行科學(xué)分析和論證,投資后的跟蹤和監(jiān)督管理,可以使企業(yè)在投資活動中有
效地防范、降低風(fēng)險,保證企業(yè)投資收益最大化。
參考文獻:
卡爾·W·斯特恩。公司戰(zhàn)略透視上海:上海遠東出版社,1999.
張齡松、羅俊。股票操作學(xué).臺北:臺北證券出版社有限公司,1994
[影響企業(yè)證券投資的決策因素的論文]