好買基金：現(xiàn)在未必是投資封基最好時(shí)機(jī)

截至上周末，多數(shù)封閉式基金已經(jīng)實(shí)施了分紅，其中滬市的基金全部實(shí)施了分紅，深市還有6只基金即將分紅。伴隨著封閉式基金的分紅行情進(jìn)入尾聲，整體折價(jià)幅度再度擴(kuò)大，整體折價(jià)率由4月3日的13.75%，擴(kuò)大為上周的15.82%，折價(jià)率超過(guò)25%的封閉式基金由2只增加到3只。

那么，投資封閉式基金的時(shí)機(jī)是否已顯現(xiàn)呢？

封基震蕩市更穩(wěn)定

我們認(rèn)為應(yīng)該從以下幾個(gè)方面考慮這個(gè)問(wèn)題。

基于對(duì)2008年A股市場(chǎng)是一個(gè)震蕩市的判斷，投資封閉式基金是一個(gè)較好的選擇。封閉式基金比股票型基金有抗跌的優(yōu)勢(shì)。封閉式基金的股票倉(cāng)位須保持在80%以下，使得它在下跌市場(chǎng)中表現(xiàn)抗跌。

去年四季報(bào)的倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，封閉式基金股票倉(cāng)位平均是75.07%，債券倉(cāng)位是21.48%，而189只股票型基金平均倉(cāng)位是82.32%。相應(yīng)的，封閉式基金在下跌過(guò)程中凈值表現(xiàn)要好于股票型基金，要好于市場(chǎng)。截至4月11日，今年以來(lái)上證綜指累計(jì)下跌-34.21%，189只開(kāi)放式基金平均下跌-22.32%，而封閉式基金平均下跌-20.35%。

封閉式基金在震蕩市中比開(kāi)放式股票型基金更穩(wěn)定。在震蕩市場(chǎng)中，基金持有者很容易被市場(chǎng)的情緒所左右。有研究表明，當(dāng)市場(chǎng)反彈，基金凈值上升，投資者所投開(kāi)放式基金解套時(shí)，是基金最容易遭受贖回的時(shí)候�；�金大量贖回可能會(huì)造成開(kāi)放式基金被動(dòng)減倉(cāng)，使操作策略不能一以貫之，從而影響基金的業(yè)績(jī)。封閉式基金由于沒(méi)有贖回壓力，能更好地實(shí)施其操作策略，有效地發(fā)揮基金經(jīng)理的能動(dòng)作用。

現(xiàn)在不是最佳時(shí)機(jī)

不過(guò)，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，現(xiàn)在并不是投資封閉式基金的最佳時(shí)機(jī)。

從歷年大盤封閉式基金3月至4月折價(jià)率走勢(shì)來(lái)看，3月份折價(jià)幅度會(huì)有所縮小，4月末，折價(jià)幅度會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)大。如2007年折價(jià)率處于相對(duì)低位，在4月下旬，折價(jià)幅度明顯擴(kuò)大。目前情況看，上周封閉式基金整體折價(jià)率為15.82%，僅為2007年同期水平的一半左右，為2006年折價(jià)水平的1/3左右。

上周雖然封閉式基金凈值全線上漲，但是封閉式基金二級(jí)市場(chǎng)交易表現(xiàn)分化，34只封閉式基金有27只價(jià)格出現(xiàn)上漲，7只價(jià)格出現(xiàn)下跌。價(jià)格下跌的7只基金都在上周進(jìn)行了分紅。這可以看作封閉式基金分紅完畢后折價(jià)率走高的一個(gè)信號(hào)。

總之，封閉式基金在震蕩市中是一個(gè)較好的投資品種，但是，鑒于封基分紅已經(jīng)基本兌現(xiàn)，折價(jià)率仍處于相對(duì)低位，折價(jià)幅度擴(kuò)大的可能性較大。因而，現(xiàn)在并不是投資封閉式基金的最好時(shí)機(jī)，投資者可等折價(jià)率調(diào)整到位企穩(wěn)后，選擇折價(jià)率較高的績(jī)優(yōu)封基。

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