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透過基金名稱發(fā)掘真實(shí)的內(nèi)在
記得以前的鄰居家里有個(gè)小動(dòng)物,名字叫做“貓貓”,卻有著象小豬一樣豐滿圓碩的身材,但實(shí)際上那是一只可愛憨厚的大狗。每當(dāng)女主人大聲呼喚其回家時(shí),都會(huì)提醒聽者切忌望文生義。其實(shí),名稱與現(xiàn)實(shí)距離的話題在生活中無所不在,比如叫做“美麗”的未必好看、大名“旺財(cái)”的未必富有,在投資的世界里亦是。隨著國內(nèi)基金家族的壯大,基金的名稱日益琳瑯滿目,比如價(jià)值、成長、穩(wěn)健、積極、大盤、小盤等等。但“大盤”的基金可能實(shí)際主要投資中小盤股票,而某只“小盤”基金也許拿了一堆大盤股。那么,如何揭開面紗,透過基金名稱發(fā)掘其真實(shí)的內(nèi)在呢?
開始,投資人不妨去看看基金的招募說明書,了解基金的投資品種和投資范圍。從中相對容易清晰了解的基金在股票、債券和現(xiàn)金等大類資產(chǎn)的配置比重,這往往是影響基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征最主要的因素。例如是股票資產(chǎn)在60%以上呢,還是股票、債券比例范圍相對靈活?
在國內(nèi),現(xiàn)行的法規(guī)對于基金的投資必須遵循其名稱具有一定的約束;在國外市場,例如美國證監(jiān)會(huì)幾年前就頒布法規(guī),更嚴(yán)格地要求共同基金必須遵循其名稱意旨進(jìn)行投資。在遵守法規(guī)的前提下,產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者和提供商即基金公司,往往希望為未來的投資運(yùn)作留出足夠的空間和自由度,只是搖擺的空間大小不一。所以,招募說明書也不一定能說明基金全部的故事。對于建完倉開始披露投資組合報(bào)告的基金,應(yīng)該關(guān)注其實(shí)際的投資組合。
此外,許多基金的名稱往往與其誕生時(shí)的流行時(shí)尚相關(guān),為的是吸引他人的關(guān)注,所以在此意義上,基金的名稱就更加象個(gè)符號了。
如何關(guān)注基金實(shí)際的投資呢?至少可以從以下幾方面來看。
一是大類資產(chǎn)配置。一方面,可以參照晨星的分類。對于已經(jīng)建完倉的開放式基金,晨星以其投資組合為基礎(chǔ)進(jìn)行分類,股票型基金以股票投資為主,積極配置型基金股票投資比重在50%以上,保守配置型基金的債券加現(xiàn)金比重在50%以上,債券型基金以債券投資為主。貨幣市場基金投資于貨幣市場工具;保本基金采用特殊保本機(jī)制運(yùn)作,目前多數(shù)基金投資較多的固定收益類產(chǎn)品。在此基礎(chǔ)上,需要結(jié)合了解其招募說明書對投資比例的具體規(guī)定,例如有的股票型基金,其股票上限是80%,和股票上限90%的同類基金比較,意味其風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對小一些。
二是投資風(fēng)格。基金的投資風(fēng)格在很大程度上影響基金表現(xiàn)。不同投資風(fēng)格的基金,由于市場狀況不同而表現(xiàn)不同,例如從過往的市場變化可發(fā)現(xiàn),隨著中小盤股票與大盤股的此起彼伏,中小盤風(fēng)格的基金與大盤風(fēng)格的基金業(yè)績也呈現(xiàn)明顯的輪動(dòng)效應(yīng)。
晨星運(yùn)用投資風(fēng)格箱方法把影響基金業(yè)績表現(xiàn)的兩項(xiàng)因素單列出來:基金所投資股票的規(guī)模和風(fēng)格。把基金的股票投資分成九種風(fēng)格:大盤價(jià)值型、大盤平衡型、大盤成長型、中盤價(jià)值型、中盤平衡型、中盤成長型、小盤價(jià)值型、小盤平衡型、小盤成長型。
成長型基金通常投資于成長性高于市場水平的、價(jià)格較高的公司,而價(jià)值型基金通常購買價(jià)格低廉、其價(jià)值最終會(huì)被市場認(rèn)同的股票。平衡型基金則兼具上述兩類特點(diǎn)。
從成熟市場的經(jīng)驗(yàn)看,通常大盤價(jià)值型基金被認(rèn)為是最安全的投資,因?yàn)橐粊泶蟊P股的穩(wěn)定性要比小盤股好,二則當(dāng)投資者擔(dān)心股價(jià)過高而恐慌性拋售、造成市場下跌時(shí),價(jià)值型股票抗跌性較強(qiáng)。小盤成長型股票的風(fēng)險(xiǎn)則通常較大,因?yàn)槠淠硞(gè)產(chǎn)品的成功與否,可以影響公司成敗;同時(shí)由于其股價(jià)較高,如果產(chǎn)品收益未能達(dá)到市場預(yù)期,股價(jià)可能會(huì)有大幅下跌。
三是行業(yè)分布特點(diǎn)。一般地,相同行業(yè)的股票在證券市場中具有相似的波動(dòng)趨勢。如果你的基金其持倉都集中在同一行業(yè)中,就有必要考慮將投資分散到專注其他行業(yè)的基金。同樣,如果你在高科技行業(yè)中工作,意味著你的個(gè)人財(cái)富與高科技行業(yè)息息相關(guān),所以不宜再持有那些集中投資高科技行業(yè)的基金。
四是投資集中度。從分散投資的角度看,通常,持股數(shù)量較少的基金波動(dòng)性較大,僅投資20只股票的基金與投資80只股票的基金其業(yè)績波動(dòng)有很大不同。所以,除了關(guān)注基金投資的行業(yè)特點(diǎn)外,你還應(yīng)當(dāng)了解基金是否將大量資產(chǎn)集中投資在某幾只股票上,比如其前十大重倉股占凈資產(chǎn)的比重是多少。尤其在國內(nèi)基金通過大比例分紅、分拆實(shí)現(xiàn)規(guī)模迅速擴(kuò)大的背景下,關(guān)注集中度的變化更加具有現(xiàn)實(shí)意義,因?yàn)楫?dāng)某只小基金規(guī)模突變而成為大基金后,往往會(huì)導(dǎo)致集中度的下降從而對基金的業(yè)績造成影響。
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