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2005年注會考試《財務(wù)成本管理》試題與答案
一、單項選擇題
1、以下各項財務(wù)指標中，最能夠反映上市公司財務(wù)管理目標實現(xiàn)程度的是（ ）。
A.扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益
B.每股凈資產(chǎn)
C.每股市價
D.每股股利
2、某公司2004年度銷售收入凈額為6000萬元。年初應(yīng)收賬款余額為300萬元，年末應(yīng)收賬款余額為500萬元，壞賬準備按應(yīng)收賬款余額10%提取。每年按360天計算，則該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為（ ）天。
A.15
B.17
C.22
D.24
3、假設(shè)市場是充分的，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，同時籌集權(quán)益資本和增加借款以下指標不會增長的是（ ）。
A.銷售收入
B.稅后利潤
C.銷售增長率
D.權(quán)益凈利率
4、某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%，半年付息一次，發(fā)行后在二級市場上流通，假設(shè)必要投資報酬率為10%并保持不變，以下說法正確的是（ ）。
A.債券溢價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸下降，至到期日債券價值等于債券面值
B.債券折價發(fā)行，發(fā)行后債券價值隨到期時間的縮短而逐漸上升，至到期日債券價值等于債券面值
C.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值一直等于票面價值
D.債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價值在兩個付息日之間呈周期波動
5、應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，依賴于企業(yè)的信用政策。公司在對是否改變信用期間進行決策時，不需要考慮的因素是（�。�
A.等風險投資的最低報酬率
B.產(chǎn)品變動成本率
C.應(yīng)收賬款的壞賬損失率
D.公司的所得稅稅率
6、從公司理財?shù)慕嵌瓤矗c長期借款籌資相比較，普通股籌資的優(yōu)點是（ ）。
A.籌資速度快
B.籌資風險小
C.籌資成本小
D.籌資彈性大
7、以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認為籌資決策無關(guān)緊要的是（ ）。
A.凈收益理論
B.營業(yè)收益理論
C.傳統(tǒng)理論
D.權(quán)衡理論
8、按照企業(yè)價值評估的市價/收入比率模型，以下四種不屬于“收入乘數(shù)”驅(qū)動因素的是（ ）。
A.股利支付率
B.權(quán)益收益率
C.企業(yè)的增長潛力
D.股權(quán)資本成本
9、下列有關(guān)制定正常標準成本的表述中，正確的是（�。�。
A.直接材料的價格標準不包括購進材料發(fā)生的檢驗成本
B.直接人工標準工時包括自然災(zāi)害造成的停工工時
C.直接人工的價格標準是指標準工資率，它可能是預(yù)定的工資率，也可能是正常的工資率
D.企業(yè)可以在采用機器工時作為變動制造費用的數(shù)量標準時，采用直接人工工時作為固定制造費用的數(shù)量標準
10、企業(yè)某部門本月銷售收入10000元，已銷商品的變動成本6000元，部門可控固定間接費用500元，部門不可控固定間接費用800元，分配給該部門的公司管理費用500元，最能反映該部門真實貢獻的金額是（ ）。
A.2200
B.2700
C.3500
D.4000
二、多項選擇題
1、以下關(guān)于現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的表述中，正確的有（ ）。
A.任何企業(yè)要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模，都會遇到現(xiàn)金短缺問題
B.虧損額小于折舊額的企業(yè)，只要能在固定資產(chǎn)重置時從外部借到現(xiàn)金，就可以維持現(xiàn)有局面
C.虧損額大于折舊額的企業(yè)，如不能在短期內(nèi)扭虧為盈，應(yīng)盡快關(guān)閉
D.企業(yè)可以通過短期借款解決通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡問題
2、計算投資項目的凈現(xiàn)值可以采用實體現(xiàn)金流量法或股權(quán)現(xiàn)金流量法。關(guān)于這兩種方法的下列表述中，正確的有（ ）。
A.計算實體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值，應(yīng)當采用相同的折現(xiàn)率
B.如果數(shù)據(jù)的假設(shè)相同，兩種方法對項目的評價結(jié)論是一致的
C.實體現(xiàn)金流量的風險小于股權(quán)現(xiàn)金流量的風險
D.股權(quán)現(xiàn)金流量不受項目籌資結(jié)構(gòu)變化的影響
3、企業(yè)銷售增長時需要補充資金。假設(shè)每元銷售所需資金不變，以下關(guān)于外部融資需求的說法中，正確的有（ ）。
A.股利支付率越高，外部融資需求越大
B.銷售凈利率越高，外部融資需求越小
C.如果外部融資銷售增長比為負數(shù)，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利或短期投資
D.當企業(yè)的實際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時，企業(yè)不需要從外部融資
4、A證券的預(yù)期報酬率為12%，標準差為15%；B證券的預(yù)期報酬率為18%，標準差為20%.投資于兩種證券組合的機會集是一條曲線，有效邊界與機會集重合，以下結(jié)論中正確的有（ ）。
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.最高預(yù)期報酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報酬率的相關(guān)性較高，風險分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風險最小、期望報酬率最高的投資組合
5、存貨模式和隨機模式是確定最佳現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（ �。�
A.兩種方法都考慮了現(xiàn)金的交易成本和機會成本
B.存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性
C.隨機模式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需要總量和收支不可預(yù)測的情況下使用
D.隨機模式確定的現(xiàn)金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響
6、以下關(guān)于營運資金籌集政策的表述中，正確的有（ ）。
A.采用激進型籌資政策時，企業(yè)的風險和收益均較高
B.如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負債沒有其他流動負債，則其所采用的政策是配合型籌資政策
C.采用配合型籌資政策最符合股東財富最大化的目標
D.采用穩(wěn)健型籌資政策時，企業(yè)的變現(xiàn)能力比率最高
7、以下事項中，會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的有（ ）。
A.因總體經(jīng)濟環(huán)境變化，導(dǎo)致無風險報酬率降低
B.公司固定成本占全部成本的比重降低
C.公司股票上市交易，改善了股票的市場流動性
D.發(fā)行公司債券，增加了長期負債占全部資本的比重
8、在對企業(yè)價值進行評估時，如果不存在非營業(yè)現(xiàn)金流量，下列說法中正確的有（ ）。
A.實體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
B.實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－資本支出
C.實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)凈利潤＋折舊與攤銷－營業(yè)流動資產(chǎn)增加－資本支出
D.實體現(xiàn)金流量＝股權(quán)現(xiàn)金流量＋稅后利息支出
9、以下關(guān)于固定制造費用差異分析的表述中，錯誤的有（ ）。
A.根據(jù)二因素分析法，固定制造費用差異分為耗費差異與效率差異
B.固定制造費用閑置能量差異是生產(chǎn)能量與實際產(chǎn)量的標準工時之差，與固定制造費用標準分配率的乘積
C.固定制造費用的實際金額與固定制造費用預(yù)算金額之間的差額，稱為固定制造費用效率差異
D.固定制造費用能量差異反映未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而造成的損失
10、以下關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的表述中，正確的有（ ）。
A.在中間產(chǎn)品存在完全競爭市場時，市場價格是理想的轉(zhuǎn)移價格
B.如果中間產(chǎn)品沒有外部市場，則不宜采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價格
C.采用變動成本加固定費作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格時，供應(yīng)部門和購買部門承擔的市場風險是不同的
D.采用全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，可能會使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
三、判斷題
1、企業(yè)財務(wù)綜合評價的主要內(nèi)容是評價企業(yè)的盈利能力、償債能力和成長能力，其中盈利能力是最重要的方面。（ ）
2、貨幣的時間價值，是指貨幣經(jīng)過一定時間的投資和再投資所增加的價值。它可以用社會平均資金利潤率來量。（ ）
3、在運用資本資產(chǎn)定價模型時，某資產(chǎn)的β值小于零，說明該資產(chǎn)風險小于市場風險。（ ）
4、投資項目評價的現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報酬率法都是根據(jù)相對比率來評價投資方案，因此都可用于獨立投資方案獲利能力的比較，兩種方法的評價結(jié)論也是相同的。（�。�
5、現(xiàn)金折扣是企業(yè)對顧客在商品價格上所做的扣減，企業(yè)提供現(xiàn)金折扣可以減少收賬費用和壞賬損失（ ）
6、可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，公司不再支付債券利息，因此綜合資本成本將下降。（ ）
7、如果某公司2003年初發(fā)行在外的普通股為100萬股，4月4日增發(fā)15萬股，6月6日增發(fā)20萬股，則該公司2003年度加權(quán)平均發(fā)行在外的普通股股數(shù)為120萬股。（ ）
8、運用市盈率模型進行企業(yè)價值評估時，目標企業(yè)股權(quán)價值可以用每股凈利乘以行業(yè)平均市盈率計算（ ）
9、成本降低是指降低成本支出的絕對額，是絕對成本控制。（ ）
10、利用剩余收益評價部門業(yè)績時，為改善評價指標的可比性，各部門應(yīng)使用相同的資本成本百分數(shù)。（ ）
四、計算題
1、某公司下設(shè)A、B兩個投資中心。目前A投資中心的部門資產(chǎn)為2000萬元，投資報酬率為15%；B投資中心的投資報酬率14%，剩余收益為200萬元。設(shè)該公司平均資金成本為10%.
要求：
�。�1）計算A投資中心的剩余收益。
�。�2）計算B投資中心的部門資產(chǎn)。
（3）說明以投資報酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績評價指標的優(yōu)缺點。
2、某公司下一年度部分預(yù)算資料如下：
預(yù)算資料 總成本 單位成本 直接材料 160000 2.00 直接人工 320000 4.00 變動制造費用 80000 1.00 固定制造費用 400000 5.00銷售費用（全部為變動費用） 240000 3.00管理費用（全部為固定費用） 600000 7.50 合計 1800000 22.50
該公司的產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售平衡，適用的所得稅率為40%.
要求：（計算結(jié)果取整數(shù)）
�。�1）若下一年產(chǎn)品售價定為22元，計算損益平衡的產(chǎn)品銷售量。
�。�2）若下一年銷售100000件產(chǎn)品，計算使稅后銷售利潤率為12%的產(chǎn)品售價和安全邊際率。
3、上海東方公司是一家亞洲地區(qū)的玻璃套裝門分銷商，套裝門在香港生產(chǎn)然后運至上海。管理當局預(yù)計年度需求量為10000套。套裝門的購進單價為395元（包括運費，單位是人民幣，下同）。與定購和儲存這些套裝門相關(guān)資料如下：
�。�1）去年的訂單共22份，總處理成本13400元，其中固定成本10760元，預(yù)計未來成本性態(tài)不變。
（2）雖然對于香港源產(chǎn)地商品進入大陸已經(jīng)免除關(guān)稅，但是對于每一張訂單都要經(jīng)雙方海關(guān)的檢查，其費用為280元。
（3）套裝門從生產(chǎn)商運抵上海后，接受部門要進行檢查。為此雇傭一名檢驗人員，每月支付工資3000元，每個訂單的抽檢工作需要8小時，發(fā)生的變動費用每小時2.5元。
�。�4）公司租借倉庫來存儲套裝門，估計成本為每年2500元，另外加上每套門4元。
�。�5）在儲存過程中會出現(xiàn)破損，估計破損成本平均每套門28.5元。
（6）占用資金利息等其他儲存成本每套門20元。
�。�7）從發(fā)出訂單到貨物運到上海需要6個工作日。
（8）為防止供貨中斷，東方公司設(shè)置了100套的保險儲備。
（9）東方公司每年經(jīng)營50周，每周營業(yè)6天。
要求：
�。�1）計算經(jīng)濟批量模型公式中“訂貨成本”。
�。�2）計算經(jīng)濟批量模型公式中“儲存成本”。
（3）計算經(jīng)濟訂貨批量。
�。�4）計算每年與批量相關(guān)的存貨總成本。
�。�5）計算再訂貨點。
（6）計算每年與儲備存貨相關(guān)的總成本。
4、海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車生產(chǎn)企業(yè)A、B、C進行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
A B C β權(quán)益 1.1000 1.2000 1.4000 資本結(jié)構(gòu) 債務(wù)資本 40% 50% 60% 權(quán)益資本 60% 50% 40% 公司所得稅率 15% 33% 30%
海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10%，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為33%.公司目標資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60%，債務(wù)資本40%.公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當前的無風險收益率為5%，平均風險收益率為10%.
要求：計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率（計算時β值取小數(shù)點后4位）。
5、A公司未來1～4年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量如下（單位：萬元）：
年份 1 2 3 4股權(quán)自由現(xiàn)金流量 641 833 1000 1100 增長率 30% 20% 10%
目前A公司的β值為0.8751，假定無風險利率為6%，風險補償率為7%.
要求：
�。�1）要估計A公司的股權(quán)價值，需要對第4年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長率做出假設(shè)，假設(shè)方法一是以第4年的增長率作為后續(xù)期增長率，并利用永續(xù)增長模型進行估價。請你按此假設(shè)計算A公司的股權(quán)價值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當，并說明理由。
�。�2）假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率每一年下降1%，既第5年增長率9%，第6年增長率8%，第7年增長率7%，第7年以后增長率穩(wěn)定在7%，請你按此假設(shè)計算A公司的股權(quán)價值。
（3）目前A公司流通在外的流通股是2400萬股，股價是9元/股，請你回答造成評估價值與市場價值偏差的原因有哪些。假設(shè)對于未來1～4年的現(xiàn)金流量預(yù)計是可靠的，請你根據(jù)目前的市場價值求解第4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長率（隱含在實際股票價值中的增長率）。
五、綜合題
1.利華新型材料公司生產(chǎn)航空工業(yè)所用的一種特殊材料，該材料生產(chǎn)分為兩個步驟：先將化工原料制成顆粒材料，然后將顆粒材料制成板材。顆粒材料和板材都包括白色和灰色兩個品種。公司設(shè)有兩個基本生產(chǎn)車間，一車間生產(chǎn)顆粒材料，二車間生產(chǎn)板材。
一車間生產(chǎn)耗用的原材料一次投入，期末在產(chǎn)品平均完工程度為50%，制成的顆粒材料轉(zhuǎn)入半成品庫，一部分供應(yīng)二車間生產(chǎn)板材，另一部分對外出售。二車間生產(chǎn)耗用的半成品和其他原材料開始生產(chǎn)時一次投入，期末在產(chǎn)品平均完工程度為60%.該公司還設(shè)有兩個輔助生產(chǎn)車間：蒸汽車間提供生產(chǎn)用汽和采暖用汽，供電車間提供生產(chǎn)用電和辦公用電。
該公司的成本計算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法：共同耗用的材料費用按投產(chǎn)量定額成本分配；工資及福利費按生產(chǎn)工人工時分配；輔助生產(chǎn)費用采用直接分配法，按實際耗用量分配；制造費用按生產(chǎn)工人工時分配；完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間按約當產(chǎn)量分配成本，半成品發(fā)出成本計價采用先進先出法。
2005年1月份有關(guān)成本計算的資料如下（除非特別指明，單位為：“元”）：（1）產(chǎn)量
產(chǎn)品單位月初在產(chǎn)品本月投產(chǎn)量實際工時（小時）本月完工月末在產(chǎn)品白色顆粒 公斤 300 500 5600 600 200灰色顆�！ 」铩 �200 400 4400 400 200白色板材 平方米 100 400 3500 450 50灰色板材 平方米 150 180 2500 250 80
�。�2）材料費用一車間領(lǐng)用化工原料75000元用于生產(chǎn)顆粒料，該原料為白色和灰色顆粒料所共同耗用，白色顆粒料的單耗定額為80元/公斤，灰色顆粒料的單耗定額為50元/公斤。兩種顆粒料還分別各自領(lǐng)用5000元的專用原料。車間領(lǐng)用間接耗用的機物料2700元。
二車間生產(chǎn)領(lǐng)用原材料15000元，其中7000元用于白色板材生產(chǎn)，8000元用于灰色板材生產(chǎn)，車間領(lǐng)用間接耗用的機物料3400元。
蒸汽車間領(lǐng)用材料1200元，供電車間領(lǐng)用材料2800元。
�。�3）人工費用
一車間生產(chǎn)工人工資50000元，管理人員工資4000元。
二車間生產(chǎn)工人工資36000元，管理人員工資3000元。
蒸汽車間生產(chǎn)工人工資7000元，管理人員工資1000元。
供電車間生產(chǎn)工人工資5000元，管理人員工資1000元。
福利費按工資的14%計算。
�。�4）輔助生產(chǎn)費用
輔助生產(chǎn)車間不單獨設(shè)置“制造費用”賬戶，“輔助生產(chǎn)”賬戶設(shè)置“原材料”、“工資及福利”和“其他”三個項目�！霸牧稀表椖康怯涇囬g的全部材料費用，“工資及福利”項目登記車間生產(chǎn)工人和管理人員的工資及福利費，除此以外的所有其他費用均記在“其他”項目。蒸汽車間“其他”項目本月的發(fā)生額為39680元，供電車間“其他”項目本月的發(fā)生額為50360元。
各產(chǎn)品、部門耗用的蒸汽和電力數(shù)量如下表：
項目白色顆粒灰色顆粒白色板材灰色板材一車間二車間管理部門蒸汽（公斤） 1000 12001100 1080 120 300 200電力（千瓦） 12000 800012000 710040003000 3900
�。�5）制造費用：“制造費用”賬戶設(shè)有“材料”、“工資”、“采暖”、“電費”和“其他”五個項目�！捌渌表椖勘驹掳l(fā)生額：一車間1740元，二車間4580元。
（6）期初在產(chǎn)品
一車間“白色顆�！北驹鲁踉诋a(chǎn)品結(jié)存300公斤，各成本項目數(shù)額如下表：
項目數(shù)量（公斤）直接材料直接人工蒸汽電力制造費用月初在產(chǎn)品 300 33000 10080110005200 4200
二車間“白色板材”本月初在產(chǎn)品結(jié)存100平方米，各成本項目數(shù)額如下表：
項目 數(shù)量（平方米）半成品直接材料直接人工蒸汽電力制造費用月初在產(chǎn)品 10023320 1500 2940 520960 540
�。�7）半成品
“白色顆�！卑氤善吩鲁踅Y(jié)存270公斤，單位成本230元，總成本62100元。本月10日出售100公斤，在出售時結(jié)轉(zhuǎn)成本。二車間生產(chǎn)領(lǐng)用400公斤，在月末結(jié)轉(zhuǎn)成本。要求：
（1）登記“白色顆�！钡某杀居嬎銌危ㄕ垖⒂嬎憬Y(jié)果填入答題卷表格內(nèi)）。
成本計算單（白色顆粒）
摘要約當產(chǎn)量產(chǎn)量原材料直接人工蒸汽水電制造費用合計月初在產(chǎn)品 本期投入 合計 本期轉(zhuǎn)完工 期末在產(chǎn)品 單位成本
（2）登記“白色板材”成本計算單（請將計算結(jié)果填入答題卷表格內(nèi)）。
成本計算單（白色板材）
摘要 約當產(chǎn)量 產(chǎn)量 半成品 原材料 直接人工 蒸汽 水電 制造費用 合計月初在產(chǎn)品 本期投入 合計 本期轉(zhuǎn)完工 期末在產(chǎn)品 單位成本
2、永成公司正在研究是否更新現(xiàn)有的計算機系統(tǒng)�，F(xiàn)有系統(tǒng)是5年前購置的，目前仍可使用，但功能已顯落后。如果想長期使用，需要在未來第2年末進行一次升級，估計需要支出3000元，升級后可再使用4年。報廢時殘值收入為零。若目前出售可以取得收入1200元。
預(yù)計新系統(tǒng)購置成本為60000元，可使用6年，6年后殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有人員能夠順利使用新系統(tǒng)，在購置時需要進行一次培訓(xùn)，預(yù)計支出5000元，新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系統(tǒng)的全部工作，還可以增加處理市場信息的功能。增加市場信息處理功能可使公司每年增加銷售收入40000元，節(jié)約營運成本15000元，該系統(tǒng)的運行需要增加一名計算機專業(yè)人員預(yù)計工資支出每年30000元；市場信息處理費每年4500元。專業(yè)人員估計該系統(tǒng)第3年末需要更新軟件，預(yù)計支出4000元。
假設(shè)按照稅法規(guī)定，對計算機系統(tǒng)可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限為5年，期末殘值為零。該公司適用的所得稅率為40%，預(yù)計公司每年有足夠的盈利，可以獲得折舊等成本抵稅的利益，公司等風險投資的必要報酬率為10%（稅后）。
為簡化計算，假設(shè)折舊費按年計提，每年收入、支出在年底發(fā)生。
要求：（每一問題的最終計算結(jié)果保留整數(shù)，金額以“元”為單位）
（1）計算更新方案的零時點現(xiàn)金流量合計。
（2）計算折舊抵稅的現(xiàn)值。
（3）使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行分析，并回答更新系統(tǒng)是否可行。
一、單項選擇題
1.【答案】 C 6.【答案】 B
2.【答案】 D 7.【答案】 B
3.【答案】 D 8.【答案】 B
4.【答案】 D 9.【答案】 C
5.【答案】 D 10.【答案】 B
二、多項選擇題
1.【正確答案】 AC 6.【正確答案】 AD
2.【正確答案】 BC 7.【正確答案】 ABC
3.【正確答案】 ABCD 8.【正確答案】 AB
4.【正確答案】 ABC 9.【正確答案】 ABC
5.【正確答案】 ACD 10.【正確答案】 BCD
三、判斷題
1.【答案】 對 6.【答案】 錯
2.【答案】 錯 7.【答案】 對
3.【答案】 錯 8.【答案】 錯
4.【答案】 錯 9.【答案】 錯
5.【答案】 對 10.【答案】 錯
四、計算題
1.【答案】 （1）A投資中心的剩余收益=2000×（15%-10%）=100（萬元）
�。�2）B投資中心的部門資產(chǎn)=200/（14%-10%）=5000（萬元）
�。�3）以投資報酬率作為評價指標的優(yōu)缺點：
�、僦笜说臄�(shù)據(jù)容易取得并便于責任中心之間的業(yè)績比較；
�、谕顿Y人非常關(guān)心該指標；
�、郾阌谑褂枚虐罘治鲶w系；
④可能導(dǎo)致責任中心做出與企業(yè)整體利益不一致的選擇。
以剩余收益作為評價指標的優(yōu)缺點：
①可使責任中心的利益追求與企業(yè)整體利益相互一致；
�、诳梢愿鶕�(jù)部門風險不同調(diào)整資本成本，使業(yè)績評價更為合理；
③不便于不同部門比較。
2.【答案】 （1）損益平衡的產(chǎn)品銷售量為Q，則有：
單位變動成本＝2+4+1+3＝10 Q=（400000+600000）/（22-10）=83333（件）
�。�2）令產(chǎn)品售價為P，則有：
[100000×P-（2+4+1+3）×100000-400000-600000]×（1-40%）/（100000×P）×100%=12%解得：P=25（元）
盈虧臨界點銷售量X=（400000+600000）/[25-（2+4+1+3）]=66667（件）
安全邊際率=（100000-66667）/100000×100%=33%
3.【答案】 （1）訂貨成本=（13400-10760）/22+280+8×2.5=420（元）
（2）儲存成本=（4+28.5+20）=52.50（元）
�。�5）再訂貨點R=L×D+B=6×10000/（50×6）+100=300（套）
�。�6）每年與儲備存貨相關(guān)的總成本
=395×10000+（420×10000/400+10760+3000×12）+（52.50×400/2+52.50×100+2500）
=4025510（元）
或：
＝395×10000+21000+10760+3000×12+52.50×100+2500
=4025510（元）
4.【答案】 （1）海榮公司汽車制造項目的稅后債務(wù)資本成本
Kb=10%×（1-33%）=6.7%
�。�2）A的β資產(chǎn)=1.1000/[1+（1-15%）×2/3]=0.7021
B的β資產(chǎn)=1.2000/[1+（1-33%）×1]=0.7186
C的β資產(chǎn)=1.4000/[1+（1-30%）×3/2]=0.6829
β資產(chǎn)平均值=（0.7021+0.7186+0.6829）/3=0.7012
海榮公司的β權(quán)益=0.7012×[1+（1-33%）×2/3]=1.0144
海榮公司的Ks=5%+1.0144×（10%-5%）=10.072%=10.07%
�。�3）該項目的必要報酬率KWw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%
5.【答案】 （1）折現(xiàn)率=6%+0.8571×7%=12%
股權(quán)價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+[1100/（12%-10%）]×（P/S，12%，3）
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100/（12%-10%）×0.7118
=41097.22（萬元）
評價：這一假設(shè)不適當。
因為：
�、�10%的增長率不一定具有可持續(xù)性，該公司的增長率有下降的趨勢；
�、�10%的增長率估計偏高，除非有特殊證據(jù)，增長率一般為2%～6%為適宜的。
�。�2）A 公司的股權(quán)價值=641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+1100×（P/S，12%，4）+1100×1.09×（P/S，12%，5）+1100×1.09×1.08×（P/S，12%，6）+1100×1.09×1.08×1.07/（12%-7%）×（P/S，12%，6）
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07/（12%-7%）×0.5066
=18022.12（萬元）
�。�3）評估價值與市場價值偏差的原因：
�、兕A(yù)計現(xiàn)金流量不準確；
�、跈�(quán)益資本成本的計量有偏差；
�、圪Y本市場對公司股票評價缺乏效率。
假設(shè)增長率為g，則有：
641×（P/S，12%，1）+833×（P/S，12%，2）+1000×（P/S，12%，3）+1100×（P/S，12%，4）+[1100×（1+g）/（12%-g）]×（P/S，12%，4）=2400×9
641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+[1100×（1+g）/（12%-g）]×0.6355=2400×9
解得：g=8.02%
五、綜合題
1.【答案】
（1）
成本計算單（白色顆粒）
摘要約當產(chǎn)量產(chǎn)量原材料直接人工蒸汽水電制造費用合計月初在產(chǎn)品 3300010080110005200420063480本期投入 550003192010000144008400119720合計 8800042000210001960012600183200本期轉(zhuǎn)完工6006006600036000180001680010800147600期末在產(chǎn)品10020022000600030002800180035600單位成本 11060302818246
計算過程：
月初在產(chǎn)品的各項資料是題目中的已知條件，可以直接抄列；
本期投入各項的計算過程：
<1>原材料
�、侔咨w粒領(lǐng)用專用材料5000元；
�、谝卉囬g領(lǐng)用化工原料75000元按投產(chǎn)量定額成本在兩種產(chǎn)品間分配，分配率＝75000/（500×80＋400×50）＝1.25，白色顆粒分配的原材料費用＝1.25×500×80＝50000（元）。
白色顆粒本月投入的原材料費用＝50000＋5000＝55000（元）
<2>直接人工
一車間生產(chǎn)工人工資50000元，福利費按工資的14%計算，工資及福利費按生產(chǎn)工人工時分配，分配率＝50000×（1＋14%）/（5600＋4400）＝5.7（元/小時），白色顆粒分配的直接人工＝5600×5.7＝31920（元）
<3>蒸汽
蒸汽車間發(fā)生的費用總額＝1200＋（7000＋1000）×（1＋14%）＋39680＝50000（元），各產(chǎn)品、部門耗用的總量＝1000＋1200＋1100＋1080＋120＋300＋200＝5000（公斤），輔助生產(chǎn)費用采用直接分配法，按實際耗用量分配，分配率＝50000/5000＝10（元/公斤），白色顆粒負擔的蒸汽費用＝1000×10＝10000（元）
<4>水電
供電車間發(fā)生的費用總額＝2800＋（5000＋1000）×（1＋14%）＋50360＝60000（元），各產(chǎn)品、部門耗用的數(shù)量＝12000＋8000＋12000＋7100＋4000＋3000＋3900＝50000（千瓦），采用直接分配法按實際耗用量分配，分配率＝60000/50000＝1.2（元/千瓦），白色顆粒負擔的水電費用＝12000×1.2＝14400（元）
<5>制造費用
�、僖卉囬g領(lǐng)用間接耗用的機物料2700元；
�、谝阎獥l件中給出了一車間制造費用“其他”1740元；
�、垡卉囬g管理人員的工資及福利費4000×（1＋14%）＝4560（元）；
④從輔助生產(chǎn)車間分配到一車間的制造費用，確定過程如下：
通過上述<3>的計算已經(jīng)知道蒸汽費用的分配率為10（元/公斤），一車間分配的部分＝120×10＝1200（元）；
通過上述<4>的計算已經(jīng)知道水電費用的分配率為1.2（元/千瓦），一車間分配的部分＝4000×1.2＝4800（元）。
一車間制造費用總額＝2700＋1740＋4560＋1200＋4800＝15000（元）
在白色顆粒和灰色顆粒之間進行分配，分配率＝15000/（5600＋4400）＝1.5（元/小時），白色顆粒分配的制造費用＝1.5×5600＝8400（元）
各項費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配：
<1>原材料
由于題目中已經(jīng)說明一車間生產(chǎn)耗用的原材料一次投入，所以原材料的分配率＝（33000＋55000）/（600＋200）＝110（元/公斤），完工產(chǎn)品負擔的原材料＝110×600＝66000（元），期末在產(chǎn)品負擔的原材料＝110×200＝22000（元）
<2>直接人工
由于題目中已經(jīng)說明一車間期末在產(chǎn)品平均完工程度為50%，所以一車間月末在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量＝200×50%＝100（公斤），直接人工分配率＝（10080＋31920）/（600＋100）＝60（元/公斤），完工產(chǎn)品負擔的直接人工＝60×600＝36000（元），期末在產(chǎn)品負擔的直接人工＝60×100＝6000（元）
<3>蒸汽
蒸汽費用分配率＝（11000＋10000）/（600＋100）＝30（元/公斤），完工產(chǎn)品負擔的蒸汽費用＝30×600＝18000（元），期末在產(chǎn)品負擔的蒸汽費用＝30×100＝3000（元）
<4>水電
水電費用分配率＝（5200＋14400）/（600＋100）＝28（元/公斤），完工產(chǎn)品負擔的水電費用＝28×600＝16800（元），期末在產(chǎn)品負擔的水電費用＝28×100＝2800（元）
<5>制造費用
制造費用分配率＝（4200＋8400）/（600＋100）＝18（元/公斤），完工產(chǎn)品負擔的制造費用＝18×600＝10800（元），期末在產(chǎn)品負擔的制造費用＝18×100＝1800（元）
單位成本的計算：
單位原材料費用＝66000/600＝110（元/公斤）
單位人工費用＝36000/600＝60（元/公斤）
單位蒸汽費用＝18000/600＝30（元/公斤）
單位水電費用＝16800/600＝28（元/公斤）
單位制造費用＝10800/600＝18（元/公斤）
單位成本＝110＋60＋30＋28＋18＝246（元/公斤）
�。�2）成本計算單（白色板材）
摘要約當產(chǎn)量產(chǎn)量半成品原材料直接人工蒸汽水電制造費用合計月初在產(chǎn)品 233201500294052096054029780本期投入 95680700023940110001440010500162520合計 119000850026880115201536011040192300本期轉(zhuǎn)完工450450107100765025200108001440010350175500期末在產(chǎn)品305011900850168072096069016800單位成本 2381756243223390
計算過程：
月初在產(chǎn)品的各項資料是題目中的已知條件，可以直接抄列；
本期投入各項的計算過程：
<1>半成品
半成品發(fā)出成本計價采用先進先出法，出售時結(jié)轉(zhuǎn)成本100×230＝23000（元），月末結(jié)轉(zhuǎn)領(lǐng)用半成品的成本＝170×230＋（400－170）×246＝95680（元），由于領(lǐng)用的是白色顆粒，因此，全部用于生產(chǎn)白色板材，不需要進一步分配。
<2>原材料
題目中已知二車間領(lǐng)用原材料7000元用于白色板材生產(chǎn)
<3>直接人工
二車間生產(chǎn)工人工資36000元，福利費按工資的14%計算，工資及福利費按生產(chǎn)工人工時分配，分配率＝36000×（1＋14%）/（3500＋2500）＝6.84（元/小時），白色板材分配的直接人工費用＝3500×6.84＝23940（元）
<4>蒸汽
分配率＝50000/5000＝10（元/公斤），白色板材負擔的蒸汽費用＝1100×10＝11000（元）
<5>水電
分配率＝60000/50000＝1.2（元/千瓦），白色板材負擔的水電費用＝12000×1.2＝14400（元）
<6>制造費用
�、俣囬g領(lǐng)用間接耗用的機物料3400元；
�、谝阎獥l件中給出了二車間制造費用“其他”4580元；
�、鄱囬g管理人員的工資及福利費3000×（1＋14%）＝3420（元）；
④從輔助生產(chǎn)車間分配到二車間的制造費用，確定過程如下：
蒸汽費用的分配率為10（元/公斤），二車間分配的蒸汽費用＝300×10＝3000（元）；
水電費用的分配率為1.2（元/千瓦），二車間分配的水電費用＝3000×1.2＝3600（元）。
二車間制造費用總額＝3400＋4580＋3420＋3000＋3600＝18000（元）
在白色板材和灰色板材之間進行分配，分配率＝18000/（3500＋2500）＝3（元/小時），白色板材分配的制造費用＝3×3500＝10500（元）
各項費用在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間進行分配：
<1>半成品
二車間生產(chǎn)耗用的半成品在生產(chǎn)開始時一次投入，由此可知，月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為50平方米，半成品費用分配率＝（23320＋95680）/（450＋50）＝238（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的半成品費用＝238×450＝107100（元），期末在產(chǎn)品負擔的半成品費用＝238×50＝11900（元）
<2>原材料
二車間生產(chǎn)耗用的原材料在生產(chǎn)開始時一次投入，由此可知，月末在產(chǎn)品約當產(chǎn)量為50平方米，原材料費用分配率＝（1500＋7000）/（450＋50）＝17（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的原材料費用＝17×450＝7650（元），期末在產(chǎn)品負擔的原材料費用＝17×50＝850（元）
<3>直接人工
二車間期末在產(chǎn)品平均完工程度為60%，由此可知，二車間月末在產(chǎn)品的約當產(chǎn)量＝50×60%＝30（平方米），直接人工費用分配率＝（2940＋23940）/（450＋30）＝56（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的直接人工費用＝56×450＝25200（元），期末在產(chǎn)品負擔的直接人工費用＝56×30＝1680（元）
<4>蒸汽
蒸汽費用分配率＝（520＋11000）/（450＋30）＝24（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的蒸汽費用＝24×450＝10800（元），期末在產(chǎn)品負擔的蒸汽費用＝24×30＝720（元）
<5>水電
水電費用分配率＝（960＋14400）/（450＋30）＝32（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的水電費用＝32×450＝14400（元），期末在產(chǎn)品負擔的水電費用＝32×30＝960（元）
<6>制造費用
制造費用分配率＝（540＋10500）/（450＋30）＝23（元/平方米），完工產(chǎn)品負擔的制造費用＝23×450＝10350（元），期末在產(chǎn)品負擔的制造費用＝23×30＝690（元）
單位成本的計算：
單位半成品費用＝107100/450＝238（元/平方米）
單位原材料費用＝7650/450＝17（元/平方米）
單位人工費用＝25200/450＝56（元/平方米）
單位蒸汽費用＝10800/450＝24（元/平方米）
單位水電費用＝14400/450＝32（元/平方米）
單位制造費用＝10350/450＝23（元/平方米）
白色板材單位成本＝238＋17＋56＋24＋32＋23＝390（元/平方米）
2.【答案】 （1）更新方案的零時點現(xiàn)金流量：
繼續(xù)使用舊設(shè)備：
舊設(shè)備已經(jīng)使用5年，而折舊年限為5年，期末殘值為零。所以，目前舊設(shè)備的賬面價值為零，如果變現(xiàn)則產(chǎn)生收益＝1200-0＝1200（元），收益納稅＝1200×40%＝480（元）。
因此，繼續(xù)使用舊設(shè)備零時點的現(xiàn)金流量＝-（1200-480）＝-720（元）
更換新設(shè)備：
職工培訓(xùn)支出計入管理費用，抵減當期所得稅，稅后現(xiàn)金流出＝5000×（1-40%）＝3000（元）
更換新設(shè)備零時點的現(xiàn)金流量＝-60000-3000＝-63000（元）
差量凈現(xiàn)金流量＝-63000-（-720）＝-62280（元）
（2）第一年折舊額＝60000×（2/5）＝24000（元）
第二年折舊額＝（60000-24000）×（2/5）＝14400（元）
第三年折舊額＝（60000-24000-14400）×（2/5）＝8640（元）
第四年折舊額＝（60000-24000-14400-8640）/2＝6480（元）
第五年折舊額＝（60000-24000-14400-8640）/2＝6480（元）
折舊抵稅的現(xiàn)值
�。�24000×40%×（P/S，10%，1）+14400×40%×（P/S，10%，2）+8640×40%×（P/S，10%，3）
+6480×40%×（P/S，10%，4）+6480×40%×（P/S，10%，5）
＝9600×0.9091+5760×0.8264+3456×0.7513+2592×0.6830+2592×0.6209
�。�19464（元）
�。�3）解法1：
項目 現(xiàn)金流量時間 系數(shù) 現(xiàn)值繼續(xù)使用舊設(shè)備： 舊設(shè)備變現(xiàn)價值 -1200 01.0000 -1200舊設(shè)備變現(xiàn)收益納稅 480 0 1.0000 480系統(tǒng)升級付現(xiàn)成本 -3000×（1-40%）＝-1800 20.8264 -1487.52 現(xiàn)值合計 -2208 更換新設(shè)備： 新系統(tǒng)購置成本 -60000 01.0000 -60000稅后培訓(xùn)付現(xiàn)支出 -3000 0 1.0000 -3000 稅后收入 40000×（1-40%）＝24000 1～6 4.3553 104527.2稅后付現(xiàn)成本 �。�-30000+15000-4500）×（1-40%）＝-11700 1～6 4.3553 -50957.01稅后更新軟件成本 -4000×（1-40%）＝-2400 3 0.7513 -1803.12 折舊抵稅 19464 殘值收入 1000 60.5645 564.5殘值凈收益納稅 -1000×40%＝-400 60.5645 -225.8 現(xiàn)值合計 8570
由于購置新設(shè)備的凈現(xiàn)值高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇購置新設(shè)備。
解法2：把舊設(shè)備變現(xiàn)收入作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，舊設(shè)備變現(xiàn)收益納稅作為購置新設(shè)備的現(xiàn)金流出
項目 現(xiàn)金流量 時間 系數(shù) 現(xiàn)值 繼續(xù)使用舊設(shè)備： 系統(tǒng)升級付現(xiàn)成本 -3000×（1-40%）＝-1800 2 0.8264 -1487.52 現(xiàn)值合計 -1488 更換新設(shè)備： 項目投資 -60000+1200-480＝-59280 0 1.0000 -59280 稅后培訓(xùn)付現(xiàn)支出 -3000 0 1.0000 -3000 稅后收入 40000×（1-40%）＝24000 1～6 4.3553 104527.2 稅后付現(xiàn)成本 （-30000+15000-4500）×（1-40%）＝-11700 1～6 4.3553 -50957.01 稅后更新軟件成本 -4000×（1-40%）＝-2400 3 0.7513 -1803.12 折舊抵稅 19464 殘值收入 1000 6 0.5645 564.5 殘值凈收益納稅 -1000×40%＝-400 6 0.5645 -225.8 現(xiàn)值合計 9290
由于購置新設(shè)備的凈現(xiàn)值高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇購置新設(shè)備。
解法3：差量現(xiàn)金流量法：
項目 現(xiàn)金流量時間 系數(shù) 現(xiàn)值售舊購新： 差量投資-60000+（1200-480）
＝-59280 0 1.0000 -59280稅后培訓(xùn)付現(xiàn)支出 -3000 0 1.0000 -3000 稅后收入40000×（1-40%）＝240001～64.3553 104527.2稅后付現(xiàn)成本（-30000+15000-4500）×（1-40%）＝-117001～6 4.3553-50957.01節(jié)約的舊系統(tǒng)升級付現(xiàn)成本 3000×（1-40%）＝1800 2 0.8264 1487.52稅后更新軟件成本-4000×（1-40%）＝-2400 3 0.7513-1803.12 折舊抵稅 19464 殘值收入 1000 6 0.5645 564.5殘值凈收益納稅 -1000×40%＝-400 6 0.5645 -225.8 現(xiàn)值合計 10777
由于售舊購新凈現(xiàn)值大于0，所以應(yīng)該選擇購置新設(shè)備。
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