世界營銷傳播網(wǎng)： 7月12日，上海汽車(600104)發(fā)布公告稱：將向上汽集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱上汽集團(tuán)股份)定向發(fā)行股份，購買價(jià)值約為200億元的資產(chǎn)，包括上汽股份持有的整車企業(yè)股權(quán)、關(guān)鍵零部件企業(yè)股權(quán)以及與汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)的金融股份，

大上汽價(jià)值幾何?

。這一公告引起各方強(qiáng)烈關(guān)注，本次定向增發(fā)完成后，意味著上汽集團(tuán)將上汽股份的全部核心資產(chǎn)注入上海汽車，從而實(shí)現(xiàn)整體上市。

    大上汽價(jià)值幾何?

    光大證券根據(jù)核心資料分析預(yù)計(jì)，上汽集團(tuán)整體上市大致要分兩步走：此次定向增發(fā)僅是第一步;第二步可能繼續(xù)增發(fā)新股，以便為上汽汽車自主品牌建設(shè)、整車合資企業(yè)擴(kuò)建時(shí)中方對(duì)等增資以及可能納入上市公司的燃料電池項(xiàng)目提供資金。

    對(duì)本次定向增發(fā)的200億元資產(chǎn)進(jìn)行拆分，可以發(fā)現(xiàn)這些恰恰等于目前上汽集團(tuán)股份在所有合資公司中股份的價(jià)值。

    假設(shè)這一整體上市發(fā)生于今年初，光大證券預(yù)計(jì)上汽集團(tuán)2006全年每股收益約在0.53元。根據(jù)上半年的報(bào)表預(yù)測(cè)，上海大眾今年可實(shí)現(xiàn)凈利潤17億元，同比增長168%，貢獻(xiàn)投資收益8.5億元;上海通用可實(shí)現(xiàn)凈利50億元，同比增長8.3%，貢獻(xiàn)投資收益25億元;上汽通用五菱4.61億元凈利，同比增長15%，貢獻(xiàn)投資收益2.3億元;韓國雙龍可能仍會(huì)虧損，但虧損額不超過2億元，貢獻(xiàn)投資虧損1億元;汽車零部件業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)1.5億元投資收益;上汽財(cái)務(wù)實(shí)現(xiàn)8000萬凈利，同比增長128%;上汽集團(tuán)本部產(chǎn)生管理費(fèi)用3億元。上述各部分業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)34.1億元凈利，在63.76億元總股本下，對(duì)應(yīng) 0.53元EPS。即使保守預(yù)測(cè)，也至少有0.44元的每股盈利。

    在7月12日的公告中，上海汽車還提到，“如本次定向發(fā)行及資產(chǎn)置換完成后，按照2006年1-6月的模擬報(bào)表測(cè)算，公司1-6月的凈利潤將由約5.5億元增加到約13.8億元。”而光大證券測(cè)算的結(jié)果是，如果擬定向增發(fā)資產(chǎn)，那么其公告數(shù)字就保守了，根據(jù)其各公司今年上半年的盈利情況，實(shí)際數(shù)字應(yīng)在 16.84億元，對(duì)應(yīng)0.26元的每股收益。

    上市只是第一步

    業(yè)界普遍認(rèn)為，初步實(shí)現(xiàn)整體上市后，上汽集團(tuán)的未來走勢(shì)將大部分取決于自主品牌轎車的成功與否，

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    上汽汽車是上汽集團(tuán)自主品牌的建設(shè)基地，該公司初期投資36.8億元人民幣，注冊(cè)資本12.8億元人民幣。在生產(chǎn)規(guī)劃方面，上汽汽車將充分利用上海汽車儀征分公司的整車生產(chǎn)基地，同時(shí)在上海寶山和臨港建立動(dòng)力總成生產(chǎn)基地，整車生產(chǎn)規(guī)模初期為2009年達(dá)到12萬輛/年，發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)規(guī)模為2010年達(dá)到 17萬臺(tái)/年。

    目前，上汽汽車的各項(xiàng)工作包括生產(chǎn)設(shè)備的采購、安裝、調(diào)試等已開始全面啟動(dòng)進(jìn)行中，第一款車源于羅孚75技術(shù)平臺(tái)，預(yù)計(jì)2007年排產(chǎn)3萬輛，定位于中高檔轎車。3萬輛的計(jì)劃并不算宏大，如果新車質(zhì)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)當(dāng)年便可實(shí)現(xiàn)盈利。一旦該車型受到市場(chǎng)認(rèn)可，上汽集團(tuán)亦將在國有大型汽車集團(tuán)中最先底氣十足地貼上“自主創(chuàng)新”標(biāo)簽。

    光大證券在此前發(fā)表的《博弈上汽集團(tuán)整體上市》的報(bào)告中曾提及，上汽的未來押注在兩件事上：一、整體上市;二、自主品牌成功。目前前者已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，人們對(duì)上汽的全部關(guān)注轉(zhuǎn)而集中到自主品牌轎車之夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)。

    據(jù)光大證券分析，如果上汽集團(tuán)能夠?qū)崿F(xiàn)“80%”的成功復(fù)制，大批量生產(chǎn)后的羅孚75平臺(tái)產(chǎn)品正常盈利空間約為2萬元/輛(凈利)。預(yù)計(jì)2007年G上汽(600104)這只股票的凈利潤約為30.6億元，折合0.48元的每股盈利。

    此外，引發(fā)非常關(guān)注的燃料電池項(xiàng)目也對(duì)上汽非常重要。上周，加拿大巴拉得動(dòng)力系統(tǒng)公司發(fā)布消息，稱他們已與上海燃料電池汽車動(dòng)力系統(tǒng)有限公司簽訂協(xié)議，在 2007年底前向其銷售20臺(tái)燃料電池系統(tǒng)，前者是奔馳公司的合作伙伴，提供目前世界上最先進(jìn)也最昂貴的汽車燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)，而后者正是上汽集團(tuán)與同濟(jì)大學(xué)共同出資的企業(yè)。